20161127-兴业研究-人民币汇率周报_深港通12月5日启航_跨境人民币或纳入MPA_11页_1017kb

深港通12月5日启航，跨境人民币或纳入MPA 总结

核心内容

本文主要分析了2016年11月底至12月初人民币汇率走势、国内资本开放政策及国际经济形势对人民币国际化的影响，同时展望了未来人民币汇率的可能变化。

一周回顾

市场走势

• 美元指数：本周美元指数先小幅贬值，随后强势走高，最高达到102。
• 人民币汇率：
  • 在岸人民币（CNY）：本周贬值239pips，周五收于6.9151。
  • 离岸人民币（CNH）：本周贬值422pips，周五收于6.9486。
  • 境内外价差扩大：CNY与CNH价差扩大，显示离岸人民币流动性相对稳定。
• 欧元兑人民币：欧元相对人民币升值300pips，一改前两周贬值态势。
• 人民币远期与掉期市场：
  • 一年期境内远期汇率为6.9763。
  • 一年期境外NDF为7.1340。
  • 掉期汇率为580.000。
• SWIFT人民币支付额：10月人民币全球支付额下滑至第六位，占比1.67%，显示人民币国际化进程面临挑战。

国内事件及政策

深港通启动

• 启动时间：2016年12月5日正式开通。
• 参与机构：中国证监会与香港证监会联合发布通知，批准深交所与港交所启动深港通机制。
• 影响：标志着人民币资本项目开放迈出新步伐，有助于提升人民币的国际使用。

跨境人民币纳入MPA

• 央行或将跨境人民币业务风险管理纳入宏观审慎评估体系（MPA），旨在引导银行增加人民币流入业务，减少流出。
• 由于境内购汇受限，部分需求转向人民币形式跨境流动。

上海自贸区政策

• 地方政府债发行：上海自贸区地方政府债试点即将启动，发行主体为上海市人民政府，采用记账式固定利率附息形式。
• 跨境双向资金池：自贸区将推进全功能跨境双向人民币资金池，支持跨境股权投资与私募基金。
• 风险防控：在宏观层面保持跨境资金平衡，微观层面防范洗钱、恐怖融资等风险。

国际经济动态

• TPP退出与RCEP崛起：特朗普宣布退出TPP，RCEP成为新的区域合作方向，预计为中国带来约880亿美元的经济利益。
• 人民币国际地位：受汇率波动和主权CDS利差上升影响，人民币在全球支付中的份额下降。

后市展望

市场预期

• 美元走强：12月加息预期和特朗普财政政策推动美元走强，导致非美货币贬值。
• 人民币贬值趋势：年内人民币贬值压力仍存，主要受结售汇逆差和外汇储备减少影响。
• 技术支撑与阻力位：
  • USDCNY/USDCNH：支撑位6.88，阻力位6.96。
  • EURCNY：支撑位7.25，阻力位7.45。
  • GBPCNY：支撑位8.40，阻力位8.70。
  • 100JPYCNY：支撑位6.00，阻力位6.30。
• 汇率弹性：技术图形显示，人民币贬值趋势线可能在7.00附近遇到较强阻力。

重要事件与时间点

• 12月4日：意大利修宪公投与奥地利二次大选，可能对市场造成冲击。
• 12月14日：美联储FOMC会议，或将决定是否加息，影响美元走势与人民币汇率。
• 12月1日：11月官方与财新制造业PMI数据公布。
• 12月7日：11月外汇储备数据公布。
• 12月8日：欧央行议息会议与英国最高法院脱欧听证会。
• 12月9日：11月CPI与PPI同比数据公布。

主要观点与关键信息

• 深港通启动：标志着中国与香港资本市场互联互通的进一步深化，有利于人民币国际化。
• MPA考核：跨境人民币业务或将纳入宏观审慎评估体系，以加强人民币汇率管理。
• 人民币国际化挑战：SWIFT支付份额下降、CDS利差上升，显示人民币在国际市场的使用仍面临阻力。
• RCEP机遇：RCEP的推进可能为中国带来新的贸易与资本流动机会，增强人民币的国际地位。
• 汇率改革窗口期：部分学者建议在特朗普上台前，加快人民币汇率市场化改革，减少外汇市场干预。
• 美元走强主导：短期内美元走强仍是非美货币贬值的主要原因，人民币贬值趋势或有所缓和，但不会逆转。

总结

本文从市场走势、政策动态及国际环境三个维度，全面分析了人民币汇率的近期表现与未来趋势。随着深港通的启动，人民币资本项目开放进一步推进，但跨境人民币业务或将纳入MPA考核，反映出政策层对汇率风险的重视。与此同时，人民币在全球支付中的份额下降，表明其国际化进程仍面临挑战。未来，12月美联储加息预期、意大利修宪公投及奥地利大选等事件将对人民币汇率产生重要影响，技术面上人民币可能在7.00附近遭遇阻力。整体来看，人民币年内贬值趋势难以逆转，但短期内或有所放缓。