20180824-财通证券-初灵信息-300250.SZ-接入设备表现优异_行业大数据平台前景广阔_3页_632kb

初灵信息（300250）投资分析总结

核心内容

初灵信息（300250）近期发布中期业绩报告，公司上半年实现营业收入1.51亿元，同比增长6.13%；归属于母公司所有者的净利润1887.26万元，同比增长39.62%。财通证券首次对该股进行评级，给予增持建议，目标价为14.2元。

主要观点

1. 业绩表现

• 上半年净利润增长显著，达到39.62%，主要得益于数据接入业务的高增长。
• 数据接入设备收入8415.9万元，同比增长663.75%，占总营收的55.6%，毛利率提高至49.71%，成为业绩增长的主要驱动力。
• 数据采集与分析业务收入1611.90万元，同比-53.52%，但毛利率保持在52.27%。

2. 业务布局

• 公司持续构建“数据接入 + 数据挖掘 + 数据服务 + 数据变现”的大数据生态链。
• 子公司北京视达科推出视频大数据处理分析平台，聚焦家庭大屏的精准运营。
• 未来计划形成覆盖3000万+家庭电视大屏的数据挖掘和分析平台，探索数据变现路径。
• 在西部及中亚地区设立新疆视达科，拓展视频内容和大数据运营服务。

3. 技术与平台建设

• 积极研发智能CDN和视频数据画像技术。
• 设立杭州初灵数据，打造多行业大数据应用服务核心底层平台“蓝鲸大数据”，已签约收费企业超1000家，试用客户近1万家。

4. 市场前景

• 随着5G和物联网的发展，数据服务和变现场景将进一步拓展。
• 公司在运营商统一DPI领域的布局，有望在下半年实现项目验收，推动业绩增长。

关键信息

1. 财务预测

• 预计2018-2020年营收：5.21亿元 / 6.63亿元 / 8.49亿元
• 预计每股收益（EPS）：0.46元 / 0.66元 / 0.93元
• 对应PE估值：26.8倍 / 18.9倍 / 13.4倍

2. 财务指标

• 毛利率：从69.5%下降至57.6%，但数据接入板块毛利率提升明显。
• 净利润率：从30.3%提升至25.1%，盈利能力增强。
• 资产负债率：从9.8%下降至8.1%，财务结构趋于稳健。
• 市盈率（PE）：当前为26.8倍，预计未来三年持续下降，估值吸引力提升。
• 市净率（PB）：当前为1.7倍，预计未来三年逐步下降至1.5倍。

3. 投资评级与风险提示

• 投资评级：增持（首次）
• 目标价：14.2元
• 风险提示：
  • 大数据行业应用不及预期
  • 商誉减值风险

财务数据摘要

财务指标分析

估值与财务指标

投资建议

• 首次覆盖给予增持评级，目标价为14.2元。
• 预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。

联系信息

• 分析师：李宏涛，SAC证书编号：S0160518080001，邮箱：liht@ctsec.com
• 联系人：唐航，邮箱：tanghang@ctsec.com

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