20210924-国盛证券-初灵信息-300250.SZ-5G接入助力流量增长_边缘计算驱动万物互联_18页_1mb

初灵信息（300250.SZ）详细总结

核心内容概述

初灵信息是一家专注于大数据产业链的高科技企业，是国内5G接入全产业链布局者。公司主要业务涵盖大数据接入、运营商大数据应用、视频大数据应用、商业智能大数据应用四大板块，致力于构建“5G固移智能连接+数据处理+AI三大边缘计算能力”，以推动企业数智化改造。随着5G普及和物联网发展，公司业务有望迎来加速增长。

主要观点

• 网络可视化与物联网未来空间广阔：在“宽带中国”战略和移动互联网快速发展背景下，网络可视化市场规模迅速扩张，预计2020年接近300亿元。随着5G和物联网的发展，DPI（深度数据包检测）作为网络可视化后端核心环节，将迎来高速增长。

• 公司布局清晰，转型边缘计算生态：公司正从传统的DPI业务向边缘计算生态转型，聚焦于5G、物联网、AI等新兴领域，构建智能连接、数据处理和智能应用三大能力，增强市场竞争力。

• 业绩有望加速增长：公司已计提大部分商誉减值，股权激励和股份回购计划的实施有助于稳定市场信心。预计2021-2023年，公司净利润增长率分别为70%、150%、250%，EPS分别为0.36元、0.56元、0.76元，对应PE分别为31倍、20倍、14倍，具有较大的成长空间。

关键信息

公司业务结构

• 大数据接入：由网经科技负责，涵盖5G前传、中小企业专线接入、家宽接入等。
• 运营商大数据应用：由博瑞得负责，提供大数据采集、存储、分析及增值应用软件。
• 视频大数据应用：由视达科负责，为广电、新媒体及电信运营商提供互动媒体平台、视频CDN分发等服务。
• 商业智能大数据应用：由博科思负责，提供精确营销、企业微信SaaS服务等。

财务预测

• 2021-2023年营收：预计分别为5.8亿元、8.5亿元、12.3亿元。
• 2021-2023年净利润：预计分别为0.78亿元、1.22亿元、1.66亿元。
• EPS：预计分别为0.36元、0.56元、0.76元。
• PE：2021年对应PE为31倍，未来有望进一步下降。

股权激励与回购

• 公司于2021年启动股份回购计划，金额为7500万元至15000万元，用于员工持股和股权激励。
• 股权激励计划设定了2021-2023年净利润增长率目标分别为70%、150%、250%，显示公司对未来发展的信心。

新业务拓展

• 公司推出“微加”SaaS应用，基于企业微信，提供云办公、云学习、云党建等功能，覆盖制造业、通信业、政府机构等多个行业。
• 参股物联网平台“妙连”，进一步拓展物联网业务领域。

风险提示

• 业务拓展不及预期：边缘计算生态尚处于推广期，相关企业需求存在不确定性，可能导致订单波动。
• 疫情影响超预期：疫情可能影响运营商订单建设及结算进度。

财务表现与结构

投资建议

• 评级：买入（首次覆盖）
• 理由：公司商誉减值已基本计提完毕，股权激励和股份回购计划有助于业绩增长。5G和物联网的快速发展将推动DPI需求增长，公司具备龙头优势，未来增长空间广阔。
• 可比公司估值：行业平均PE为38倍，初灵信息2021年PE为31倍，具有估值优势。

结论

初灵信息在5G与物联网的推动下，正加速向边缘计算生态转型，具备清晰的战略布局和良好的成长潜力。公司已释放商誉风险，实施股权激励和回购，推动业绩增长。未来三年，公司净利润增长率目标显著，发展前景值得期待。