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初灵信息（300250）从采集到应用，大数据业务前景广阔

核心内容概述

初灵信息作为一家专注于大数据采集、分析与应用的企业，其业务模式涵盖了从数据采集到最终变现的完整产业链。报告指出，大数据的价值在于其“全局性和相关性”，而非单纯的数据量。同时，报告强调了信息安全在中国特色路径中的重要性，以及大数据应用面临的伦理和法律障碍。最后，报告给出了对初灵信息的投资建议与盈利预测。

主要观点

1. 大数据的“大”在于全局性和相关性

• 大数据的价值不仅在于数据量大，更在于其全局性和相关性，这是实现大数据变现的关键。
• 举例说明：客户转化率由千分之一提高到百分之一，效率提升十倍，营销成本降低到十分之一，或收入上升十倍。
• 缺乏全局性和相关性会导致数据分析出现偏差，如个人用电数据、搜索记录等案例显示，孤立数据难以得出准确结论。

2. 大数据变现的障碍

• 行业数据隔离：各行业数据采集渠道独立，难以打通，影响整体分析能力。
• 身份认定困难：不同行业间数据难以确认是否属于同一用户，增加数据整合难度。
• 交流成本高：需要与多个行业对接数据，增加运营成本。
• 信息安全风险：用户数据频繁交换，易导致泄露和篡改。

3. 信息安全的重要性

• 信息安全不仅是技术问题，更是社会问题，涉及个人隐私保护。
• 信息安全是大数据应用的“对内：行为记录”功能，只有运营商具备完整、权威的数据采集能力。
• 运营商数据具有全面性、关联性、有效性、权威性，能真实反映用户行为和需求。

4. 运营商作为大数据的核心来源

• 运营商数据是实现大数据“变现”的关键，具有不可替代性。
• 运营商数据具备实名制、无干扰、高可靠性，是构建用户画像的最佳数据源。

关键信息

大数据应用案例

• 个人用电数据：孤立数据难以判断用电变化原因，需结合其他数据进行分析。
• 个人搜索记录：搜索奔驰豪华SUV未必意味着购车意向，需更多数据支持判断。

技术与市场现状

• 数据敏感性：大数据涉及大量个人隐私，需谨慎使用。
• 法律与伦理问题：数据过度解读属于滥用，需在合法合规范围内应用。
• 行业趋势：大数据应用仍处于探索期，法律法规将逐步完善。

投资建议

• 关注企业：建议关注永鼎股份、初灵信息、信威集团、东方国信等大数据相关企业。
• 盈利预测：
  • 2016年EPS预测为0.82元，对应PE为36X
  • 2017年EPS预测为1.04元，对应PE为28X
  • 2018年EPS预测为1.23元，对应PE为24X
• 评级：给予“买入”评级。

初灵信息介绍

• 初灵信息2015年收入构成显示其业务已覆盖大数据采集、分析和应用。
• 作为运营商大数据入口核心供应商，初灵信息在信令采集、DPI设备、大数据分析系统等领域具有深厚技术积累。
• 并购博瑞得：加强其在运营商大数据入口的布局，提升市场竞争力。
• 并购视达科：增强其在大数据分析应用方面的能力，提供系统软件销售、终端软件授权、运营分成等多元化业务。

风险提示

• 行业发展不及预期
• 公司新业务拓展不达预期
• 竞争加剧风险

附注

• 报告由东吴证券分析师徐力撰写，执业证书编号：S0600515080001
• 报告内容来源于东吴证券研究所及公开资料，具有参考价值。