20211101-国盛证券-初灵信息-300250.SZ-业绩稳健增长_5G+边缘计算未来可期_3页_528kb

初灵信息（300250.SZ）总结

核心内容概述

初灵信息在2021年前三季度实现了业绩稳健增长，营收和归母净利润均同比增长显著。公司积极布局5G和边缘计算领域，构建了以固移智能连接、数据处理（DPI）和AI为代表的三大核心能力，并在政企行业和大中企业市场取得突破。公司还与中国联通展开合作，推进5G环境下的边缘计算承载能力测试。分析师对公司的未来发展前景持积极态度，给予“买入”评级。

主要观点

业绩表现

• 2021年前三季度：实现营收3.15亿元，同比增长28.08%；归母净利润3849万元，同比增长133.42%。
• Q3单季度：营收1.21亿元，同比增长17.46%；归母净利润1883万元，同比增长139.91%。

业务布局

• 技术能力：持续构建以5G+Fixed、DPI、AI为核心的边缘计算技术体系，初步形成“云边端”协同的边缘计算生态。
• 市场拓展：除了传统运营商市场，公司积极拓展政企行业和大中企业市场，中标多个项目。
• 合作进展：与联通合作，开展CUNOS在5G环境下的承载能力测试，显示公司在5G领域的布局和合作能力。

市场前景

• 行业趋势：5G和物联网的快速发展为边缘计算市场带来巨大机遇，预计2025年中国边缘云市场规模将达到550亿元。
• 增长预期：分析师预计未来三到五年，边缘计算产业将迎来黄金发展期，公司有望受益。

商誉减值风险消退

• 历史影响：2020年因收购企业导致商誉减值损失超3亿元，对利润造成较大影响。
• 现状改善：随着商誉减值在2020年完成计提，相关中标项目恢复，资产减值风险下降，公司业绩有望充分释放。

股权激励计划

• 实施情况：公司于8月份完成股权激励计划，授予55名激励对象760万股限制性股票，价格为12元/股。
• 增长目标：以2019年净利润为基数，设定2021-2023年净利润增长率触发值分别为50%-70%、110%-150%、210%-250%，对应净利润目标分别为0.7-0.8亿元、1.0-1.2亿元、1.66亿元。
• 激励作用：股权激励计划为公司核心团队注入新动力，有望推动公司利润高速增长。

关键信息

财务数据概览

投资意见

• 盈利预测：预计公司2021-2023年营收分别为5.8/8.5/12.3亿元，归母净利润分别为0.78/1.22/1.66亿元。
• 评级：给予“买入”评级，2021年对应PE为31倍。

风险提示

• 业务拓展不及预期：若市场拓展不达预期，可能影响公司增长。
• 疫情影响超预期：疫情可能对业务发展造成额外压力。

财务报表与比率分析

资产负债表

• 流动资产：从2019年的590百万元增长至2023年的1,961百万元。
• 非流动资产：从2019年的610百万元增长至2023年的578百万元。
• 负债合计：从2019年的168百万元增长至2023年的906百万元。
• 资产负债率：从14%上升至46%，显示公司杠杆率提高。

现金流量表

• 经营活动现金流：2021年为-134百万元，2022年为148百万元，2023年为-111百万元。
• 投资活动现金流：持续为负，显示公司持续进行资本支出和长期投资。
• 筹资活动现金流：2021年为-1百万元，2022年为-17百万元，2023年为-19百万元。

利润表

• 毛利率：从46.9%上升至49.9%，显示公司盈利能力增强。
• 净利率：从9.7%上升至13.5%，显示公司成本控制能力提升。
• ROE：从4.5%上升至15.6%，显示公司资产回报率提高。

主要财务比率

• 成长能力：营收增长率从-16.1%上升至44.9%，显示公司业务增长趋势。
• 获利能力：毛利率和净利率稳步提升，ROE显著增长。
• 偿债能力：资产负债率上升，但流动比率和速动比率下降，显示公司偿债压力增大。
• 营运能力：总资产周转率和应收账款周转率保持稳定，应付账款周转率下降。

总结

初灵信息在2021年前三季度实现了业绩稳健增长，尤其是在边缘计算领域，公司技术能力不断提升，市场拓展也取得积极进展。随着商誉减值风险的消退和股权激励计划的实施，公司未来增长动能强劲。分析师预计公司未来三年将保持良好增长态势，给予“买入”评级。然而，公司仍需关注业务拓展和疫情对业绩的影响。