20240827-财信证券-金风科技-002202.SZ-风机盈利能力修复_海外市场表现亮眼_4页_883kb

金风科技(002202SZ)2024半年度业绩分析报告

业绩修复显著

2024年上半年公司营收同比增632%(至2020.2亿元)，归母净利润同比飙涨1083%(至1387亿元)。Q2单季扣非净利润环比增长超2万倍，毛利率回升至1825%，费用率同比下降425pcts。

经营效率改善

1. 成本优势强化：钢材价格下降超22%（同比/中厚板均价降至3721元/吨），出厂招标均价反弹（6月风电机组中标价达1465元/kw）。
2. 费用结构优化：销售费用下降412pcts，财务费用降低0.79pcts，研发费用同比增6.66pcts。
3. 订单储备充足：在手外部订单356GW，同比增幅264%；高价机组（6MW及以上）占比达65%。

海外业务亮眼突破

1. 收入结构升级：海外营收同比增长83.88%，毛利率提升595pcts。
2. 全球市场布局：覆盖42国，国际累计装机量达7421MW，年复合增速95.5%。
3. 合同储备增长：全球化订单占比提升，国际订单结构改善。

投资价值评估

财务预测：

• 营收：2024-2026年预计590/655/725亿元（对应增速12.0%/11.1%/9.9%）
• 利润：归母净利润依次为2207/2634/3141亿元（EPS依次为0.52/0.62/0.74元）
• 估值：2025年目标价62-93元，给予“买入”评级（PE区间1071倍）

风险提示

1. 原材料价格波动
2. 海风项目投产延期风险
3. 风电场出售不及预期
4. 公司治理及政策变化风险

免责声明：本报告仅供内部参考，具体内容风险自负，投资者决策责任自负。