20220822-光大证券-新奥股份-600803.SH-2022年半年报点评_直销气及泛能业务快速增长_舟山接收站完成资产过户和新股发行_3页_735kb

公司研究总结：新奥股份（600803.SH）2022年半年报点评

核心内容概述

新奥股份在2022年上半年实现了显著的收入增长，但净利润有所下降。公司通过直销气、泛能业务的快速发展，以及舟山接收站的重组和新股发行，增强了业务协同与运营效率。

主要观点

• 收入增长显著：2022年H1公司营业收入达731亿元，同比增长41%；Q2单季度营收377亿元，同比增长45%，环比增长7%。
• 净利润下降：尽管收入增长，但归母净利润同比下降26%至15.35亿元，主要由于成本上升和利润结构变化。
• 天然气业务表现：天然气销售量达188.36亿方，同比增长8%。直销气、零售气、批发气销量分别增长37.2%、5.1%、5.3%。
• 综合能源业务增长：27个泛能项目完成建设并投入运营，综合能源销售量达108.01亿千瓦时，同比增长34.2%。
• 煤炭与甲醇业务提升：煤炭销量大幅增长89%，甲醇销量增长15%，对利润贡献增加。
• 工程建造业务扩张：上半年工程建造业务签约金额达30亿元，同比增长123.9%，其中氢能相关项目签约13亿元。
• 舟山接收站重组：2022年8月完成资产过户及新股发行，新奥天津间接持有新奥舟山90%股权，提升一体化运营效率。
• 碳排放管理：舟山接收站已完成2021年度碳盘查与核查，逐步完善碳排放管理机制。
• 盈利预测：维持2022-2024年盈利预测，预计净利润分别为47.11亿元、55.77亿元、64.02亿元，对应EPS分别为1.52元、1.80元、2.07元，维持“买入”评级。
• 估值指标：PE从23降至9，PB从5.9降至2.0，EV/EBITDA维持在8-9区间，股息率逐步提升。

关键信息

营收与利润

• 2022年H1营收：731亿元，同比+41%
• 2022年H1归母净利润：15.35亿元，同比-26%
• 2022年H1煤炭销量：257万吨，同比+89%
• 2022年H1甲醇销量：80万吨，同比+15%
• 2022年H1直销气销量：20.0亿方，同比+37.2%
• 2022年H1零售气销量：130.7亿方，同比+5.1%
• 2022年H1批发气销量：37.7亿方，同比+5.3%
• 2022年H1综合能源销售量：108.01亿千瓦时，同比+34.2%

项目与资源

• 国际LNG资源：上半年新增480万吨，累计长约量达714万吨，提升资源稳定性。
• 氢能项目：工程建造业务中，氢能相关项目签约金额达13亿元，显示公司对氢能技术的重视。
• 舟山接收站：完成资产过户及新股发行，提升一体化运营效率，增强产业链协同。

财务状况

• 总股本：30.99亿股
• 总市值：576.66亿元
• 流动比率：从0.61提升至1.38
• 速动比率：从0.57提升至1.29
• 资产负债率：从68%降至55%
• 归母权益/有息债务：从0.25提升至0.78
• 有形资产/有息债务：从3.06提升至4.73

费用与盈利指标

• 毛利率：从18.5%下降至15.6%
• EBITDA率：从15.8%下降至10.3%
• EBIT率：从12.6%下降至8.7%
• 税前净利润率：从11.8%下降至9.0%
• 归母净利润率：从2.4%提升至2.9%
• ROE：从25.9%下降至22.7%
• 经营性ROIC：从16.9%下降至16.0%

风险提示

• 国际油价波动风险
• 海外经营风险
• 新签订单不及预期

估值与评级

• 评级：买入（维持）
• 当前价：18.61元
• PE：从23降至9
• PB：从5.9降至2.0
• EV/EBITDA：9.0
• 股息率：从1.0%提升至2.6%

作者信息

• 分析师：赵乃迪
• 执业证书编号：S0930517050005
• 联系人：蔡嘉豪
• 电话：021-52523800
• 邮箱：caijiahao@ebscn.com

市场数据

• 一年最低/最高：13.51元 / 22.40元
• 近3月换手率：16.55%
• 相对走势：1M +8.17%，3M +10.12%，1Y +9.74%
• 绝对收益：1M +8.10%，3M +14.57%，1Y -2.68%

估值方法的局限性

• 分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券在该价格交易。

法律声明

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