20180723-申万宏源-食品饮料行业周报_基金Q2持仓明显提升_继续看好板块配置价值_19页_1mb

食品饮料行业周报总结 2018年07月23日

核心内容概览

2018年第二季度，食品饮料板块展现出较强的配置价值。尽管上周板块整体下跌2.26%，但其表现仍优于大盘，主要得益于白酒及大众品龙头公司的业绩增长和机构持仓的提升。当前板块估值处于历史50分位左右，2019年动态估值多在20x以下，龙头公司18-19年复合增速预计在20-30%，增长与估值匹配，下半年估值切换有较大空间。

主要观点

• 业绩确定性强：板块中期业绩保持较快增长，多家公司发布业绩预告，如贵州茅台、老白干酒、舍得酒业等，验证了业绩的确定性。
• 机构加仓：二季度公募基金对食品饮料板块的持仓比例明显提升，从11.02%上升至13.89%，表明市场对板块的信心增强。
• 北上资金增加：北上资金在食品饮料板块的占比继续提升，持股比例明显增加。
• 估值合理：板块当前估值处于历史中位，未来有望受益于估值切换，提升投资价值。
• 白酒结构性增长：白酒板块将呈现“结构化”成长，中高价格带和全国化名酒将获得更多市场份额。
• 大众品复苏：大众食品板块整体处于复苏通道中，伊利股份、涪陵榨菜、双汇发展等公司表现突出。

关键信息

板块市场表现

• 整体表现：上周食品饮料板块下跌2.26%，跑输上证综指2.20pct，排名第25。
• 子行业表现：
  • 啤酒上涨3.58%，表现最佳。
  • 其他酒类上涨1.49%。
  • 肉制品微涨-0.09%。
  • 调味发酵品下跌-3.53%，表现最差。
  • 乳品下跌-2.88%。
  • 白酒下跌-2.53%。

重点公司动态

• 贵州茅台：上半年收入增长约37%，利润增长约40%，Q2收入和利润分别增长43%和41%，超出预期。
• 泸州老窖：推出养生酒品牌茗酿，布局次高端市场，预计国窖1573完成全年任务量60%，批价稳定。
• 顺鑫农业：上半年净利润增长70-100%，牛栏山增长提速，预计未来三年净利润分别为9.5亿、12亿、14亿。
• 洽洽食品：首次提价传统产品，提价幅度6-14.5%，预计下半年业绩将有所提升。
• 桃李面包：上半年收入增长19.3%，净利润增长43.5%，Q2收入和净利润分别增长18.3%和38.4%，表现优异。

成本与价格变动

• 生鲜乳：主产区均价3.37元/公斤，同比下降1.20%，环比持平。
• 仔猪与生猪价格：仔猪价格24.26元/公斤，同比下降31.62%，环比上升1.21%；生猪价格12.21元/公斤，同比下降13.40%，环比上升4.90%。
• 猪肉价格：20.28元/公斤，同比下降15.46%，环比上升1.71%。

估值情况

• 食品饮料板块：2018年动态PE为25.94x，溢价率110%，环比下降33.9%。
• 白酒板块：动态PE为25.08x，溢价率103%，环比下降47.9%。

重点推荐公司

白酒

• 贵州茅台：推荐，预计Q2收入和利润分别增长43%和41%，批价上行，渠道紧张。
• 泸州老窖：推荐，推出茗酿品牌，布局次高端市场，国窖1573表现强劲。
• 五粮液：推荐，Q2表现稳健，渠道库存合理。
• 山西汾酒、洋河股份、顺鑫农业、水井坊、今世缘、古井贡酒：推荐，具备成长潜力。

大众品

• 伊利股份：推荐，长期看好，行业空间和竞争格局良好。
• 涪陵榨菜：推荐，成本控制和品牌优势明显。
• 双汇发展：推荐，环比改善，未来增长潜力大。
• 中炬高新、绝味食品、洽洽食品、海天味业、桃李面包：推荐，具备稳定增长能力。

下周行业事项提示

• 重要股东大会：下周多家公司将召开股东大会，涉及重大事项。
• 沪深港通活跃个股：伊利股份、贵州茅台、五粮液、泸州老窖等公司被沪深港通重点持有。

附录：图表与数据

• 图1-图17：展示了生鲜乳价格、奶粉进口均价、猪肉价格走势、白酒价格走势等关键数据。
• 表1-表15：包括肉制品、乳制品、大宗农产品、包装运输、啤酒、白酒、红酒、黄酒等板块的详细数据及公司盈利预测。

总结

整体来看，食品饮料板块在2018年第二季度表现出较强的配置价值，机构持仓增加，北上资金占比提升，板块估值合理，业绩确定性强。白酒和大众品龙头公司表现突出，尤其是贵州茅台、泸州老窖、顺鑫农业、洽洽食品、桃李面包等公司。未来，板块有望受益于估值切换，持续增长与估值匹配，具备长期投资价值。