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报告摘要
五矿期货农产品早报总结
核心内容概览
五矿期货农产品早报涵盖了白糖、棉花、蛋白粕、油脂、鸡蛋和生猪等主要农产品的市场分析与策略观点。整体来看，各品种均面临供需变化、政策影响及市场情绪波动等多重因素，策略建议以观望为主，部分品种则有逢低买入或等待回调做多的建议。
一、白糖
【行情资讯】
- 2026年4月我国进口食糖3万吨，同比减少10万吨；1-4月累计进口65万吨，同比增加37万吨。
- 印度禁止糖出口，禁令将持续到9月30日或更久。
- 巴西中南部4月下半月甘蔗压榨量同比增加123.12%，产糖量同比增加109.48%，但甘蔗用于制糖比例降至40.34%。
- StoneX预测2026/27榨季全球糖市将由过剩转为短缺55万吨。
- Green Pool预测全球糖市缺口将达430万吨，远高于此前预测。
- USDA数据显示，2026年5月上半月巴西中南部糖产量同比下滑14%至208万吨。
【策略观点】
当前糖市基本面偏弱，但随着厄尔尼诺预期增强及国内进口许可证减少，下半年基本面有望边际改善。策略上建议逢低买入。
二、棉花
【行情资讯】
- 新疆棉花补贴目标价格为18600元/吨，补贴产量为510万吨，政策利好未兑现。
- 2026年4月我国进口棉花17万吨，同比增加11万吨；1-4月累计进口73万吨，同比增加33万吨。
- USDA预测2026/27年度全球棉花产量减少143万吨至2527万吨，库销比下调至59.04%。
- 美国、巴西、印度、中国棉花产量均有不同幅度的调整，其中美国和巴西产量减少。
- 中国棉花产量在2026年5月达到785万吨，较去年同期略有上升。
- 纺纱厂开机率在2026年5月达到65%，较上周和去年同期均有提升。
【策略观点】
政策利好未兑现，国内基本面偏弱，下游需求变化不大，策略上建议观望为主。
三、蛋白粕
【行情资讯】
- USDA预测2026/27年度全球大豆产量增加1393万吨至4.41亿吨，库销比下调至28.31%。
- 美国、巴西、阿根廷大豆产量均有明显增加。
- 截至2026年5月29日，国内大豆库存为705.96万吨，豆粕库存为50.65万吨，均较上周和去年同期增加。
- 美国大豆播种完成87%，高于五年均值80%。
- 美国对华累计出口大豆同比减少，5月对华出口量为7万吨。
【策略观点】
全球大豆丰产，但消费增加，库销比小幅下调，无明显供需矛盾。国内库存偏高，基本面偏弱，建议短线观望。
四、油脂
【行情资讯】
- 印尼政策调整，棕榈油、煤炭等出口需通过指定国企，分两阶段实施。
- 马来西亚5月棕榈油产量预计减少7.37%至151万吨。
- 我国三大油脂库存总量在2026年5月达到202.03万吨，同比增加8万吨。
- 5月上半月巴西中南部主产区糖产量下滑14%至208万吨。
- 印尼计划在2026年7月1日起停止进口低等级柴油，并实施B50生物燃料政策。
【策略观点】
印尼政策可能收紧棕榈油出口，叠加厄尔尼诺气候预期，油脂价格或有上涨空间，建议等待回调做多机会。
五、鸡蛋
【行情资讯】
- 全国鸡蛋价格部分稳定，部分涨跌调整，主产区均价小跌至5.06元/斤。
- 供应量稳定，下游走货速度尚可，市场需求稳定。
- 新开产环比增加但不多，生产和流通环节库存略微回升。
- 蛋鸡养殖利润波动较大，5月2日为-0.4元/斤，较去年同期有所下滑。
- 饲料成本在2026年5月为3.05元/斤，略有下降。
【策略观点】
蛋价基调偏强，但延淘和季节性需求回落带来回调压力，建议关注现货情况，灵活交易。中远端仍有上涨预期，可考虑回落买入。
六、生猪
【行情资讯】
- 国内猪价主流稳定，局部小幅涨跌，河南均价涨至9.86元/公斤，四川均价跌至8.94元/公斤。
- 屠宰量环比减量不明显，同比仍偏高，供压最大阶段已过。
- 理论出栏量在2026年5月为1610万头，较去年同期略有增加。
- 生猪交易均重在2026年5月为125.0公斤，较去年略有上升。
【策略观点】
现货表现不及预期，盘面因前期升水过高而下跌，短期弱势或延续，但中期仍有涨价预期，需留意下方支撑。
关键图表说明
- 图1-3： 展示了白糖的单月销糖量、累计产糖量及产销率，显示产糖量逐步回升，产销率持续增长。
- 图4-6： 详细展示了全国工业库存、糖浆和预拌粉进口量等数据，反映库存变化和进口趋势。
- 图7-9： 展示了全球及美国棉花产量、库销比及中国棉花产量，显示产量波动和库存变化。
- 图10-12： 表明我国棉花进口量及商业库存趋势，整体库存处于近年高位。
- 图13-16： 展示了大豆到港量、港口库存、豆油库存及棕榈油产量，反映市场供需变化。
- 图17-30： 展示了蛋鸡存栏、补栏量、养殖利润及饲料成本，反映鸡蛋市场基本面。
- 图31-34： 表明能繁母猪存栏、理论出栏量及日度屠宰量，显示生猪市场供需情况。
总结
- 白糖：进口量减少，印度禁令，巴西产量下滑，全球糖市由过剩转为短缺，策略上逢低买入。
- 棉花：政策利好未兑现，进口量增加，产量波动，库存偏高，建议观望。
- 蛋白粕：全球大豆丰产，国内库存高位，基本面偏弱，短线观望。
- 油脂：印尼政策收紧，巴西产量下滑，全球供需预期偏紧，建议等待回调做多。
- 鸡蛋：供应稳定，需求偏弱，价格基调偏强，建议灵活交易，中远端可考虑回落买入。
- 生猪：猪价稳定，供压缓解，但消费疲软，盘面弱势延续，中期有涨价预期。
整体来看，农产品市场在政策、气候及供需变化影响下呈现不同走势，建议根据品种特性灵活调整策略，关注市场基本面变化及政策动向。
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