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报告摘要

五矿期货农产品团队分析总结

团队介绍

五矿期货农产品团队由以下成员组成：

王俊：组长、生鲜品研究员，从业资格号：F0273729，交易咨询号：Z0002942，邮箱：wangja@wkqh.cn
杨泽元：软商品、油脂油料研究员，从业资格号：F03116327，交易咨询号：Z0019233，邮箱：yangzeyuan@wkqh.cn

团队主要负责对农产品市场的分析，包括白糖、棉花、蛋白粕、油脂、鸡蛋和生猪等。

核心内容

白糖

行情资讯：

StoneX预测2026/27榨季全球糖市将由上一年度的过剩转为短缺，预计全球产糖量将减少1%至1.937亿吨，其中泰国产糖量将大幅下滑15%至1020万吨。
巴西中南部4月上半月糖产量较去年同期下降11.94%，甘蔗压榨量增加19.67%，乙醇产量增加33.3%，甘蔗用于制糖比例下降至32.93%。
印度2025/26榨季糖产量增加187.9万吨至2752.8万吨，但仅有5家糖厂仍在生产，而去年同期为19家。
泰国2025/26榨季糖产量增加195.51万吨至1199.44万吨。
ICE 5月原糖期货合约到期结算价为14.58美分/磅，交割量减少至48.36万吨。
Green Pool预测2026/27榨季全球糖市场缺口将达430万吨，巴西甘蔗用于制糖比例预计下滑至45%。
巴西总统卢拉宣布提高汽油中乙醇掺混比例至32%。

策略观点：

市场交易重点逐步转移至巴西产量，预计巴西产量将因能源价格高企而减少。
预计郑糖价格延续偏强运行，建议策略上维持逢低买入。

棉花

行情资讯：

USDA 5月报告预测2026/27年度全球棉花产量减少143万吨至2527万吨，库销比下调5.28个百分点至59.04%。
美国棉花产量减少13万吨至290万吨，巴西减少43万吨至381万吨，印度增加4万吨至523万吨，中国减少50万吨至729万吨。
美国棉花种植率上升至29%，高于五年均值。
美国棉花出口销售同比减少2.72万吨，对中国出口减少3.93万吨。
USDA预测全球2026/27年度棉花产量为2590万吨，同比增加0.3%。

策略观点：

USDA报告偏利多，奠定了2026/27年度减产格局。
国内库存处于高位，基本面偏弱，短线维持观望。
美棉价格强势上涨，对郑棉有支撑作用。

蛋白粕

行情资讯：

USDA预测2026/27年度全球大豆产量增加1393万吨至4.41亿吨，库销比下调1.02个百分点至28.31%。
美国大豆产量增加471万吨至1.2亿吨，巴西增加600万吨至1.86亿吨，阿根廷增加200万吨至5000万吨。
MYSTEEL数据显示，截至5月8日，国内大豆库存增加至593万吨，豆粕库存减少至34万吨。
美国大豆播种完成49%，高于五年均值。
巴西大豆收割率升至98.3%，预计2025/26年度产量将达到1.816亿吨。
美国对华大豆出口量减少，预计未来印尼可能收紧棕榈油出口。

策略观点：

短线美豆和豆粕价格上涨，受特朗普访问影响。
国内库存偏高，基本面偏弱，短线维持观望。
下半年厄尔尼诺气候预期，油脂价格或仍有上涨空间。

油脂

行情资讯：

国内三大油脂库存总量增加至228.77万吨，豆油、棕榈油、菜油库存均上升。
马来西亚棕榈油产量环比下降24.77%，出口量环比上升8.5%。
印尼1-3月毛棕榈油和精炼棕榈油出口量增加9.3%，预计2026年产量最多减少200万吨。
印尼将从2026年7月1日起停止进口低等级柴油，实施B50生物燃料政策。

策略观点：

原油价格高位，印尼预计收紧棕榈油出口，油脂价格或仍有上涨空间。
厄尔尼诺气候预期，对油脂市场形成支撑。

鸡蛋

行情资讯：

全国鸡蛋价格稳中有落，主产区均价下降0.07元至4.31元/斤，黑山价格下降0.05元至4.1元/斤。
供应量稳定，下游走货速度不一，贸易商信心不高。
鸡蛋养殖利润波动，春节后转正，但近期有所回落。

策略观点：

五一前后现货表现强于预期，小码蛋偏紧，印证补栏量偏低。
近月合约博弈现货和升贴水，预计波动有限。
旺季合约估值有上修预期，回落后考虑买入。
远端合约受补栏恢复影响，整体承压，建议以正套为主。

生猪

行情资讯：

国内猪价涨跌稳均有，河南均价下降0.03元至9.9元/公斤，四川和广西维持稳定。
猪源供应充沛，需求端表现一般，对猪价支撑有限。
理论出栏量稳定，但实际供应量可能因补栏恢复而增加。

策略观点：

节后需求偏弱，现货走势不及预期。
近月合约在偏高升水下挤出升水，下方空间有限。
远端有减产及政策支撑因素，或表现略强。
建议在现货走稳前，以反套思路对待。

关键信息汇总

糖市

2026/27榨季全球糖市由过剩转为短缺。
巴西产量受乙醇生产影响，甘蔗用于制糖比例下降。
郑糖价格延续偏强运行，建议逢低买入。

棉花

全球棉花产量减少，库销比下调。
美国棉花种植率上升，巴西产量增加。
国内库存偏高，基本面偏弱，短线观望。

蛋白粕

大豆产量增加，库销比下调。
国内库存变化不大，豆粕库存减少。
印尼可能收紧棕榈油出口，油脂价格有上涨空间。

油脂

国内三大油脂库存增加。
马来西亚棕榈油产量下降，出口量上升。
印尼预计2026年产量减少，政策收紧。

鸡蛋

现货价格稳中有落，供应稳定。
小码蛋偏紧，印证补栏量偏低。
近月合约波动有限，远端合约承压。

生猪

猪价涨跌稳均有，供应充沛，需求一般。
理论出栏量稳定，实际供应量可能增加。
远端合约或略强，建议反套思路。

总结

五矿期货农产品团队对白糖、棉花、蛋白粕、油脂、鸡蛋和生猪市场进行了全面分析。整体来看，全球糖市预计由过剩转为短缺，巴西产量可能因乙醇生产而减少，郑糖价格偏强运行。棉花方面，全球产量减少，库销比下调，但国内库存偏高，基本面偏弱，短线观望。蛋白粕和油脂市场受天气和政策影响，可能呈现上涨趋势。鸡蛋市场供应稳定，小码蛋偏紧，建议回落后买入。生猪市场供应充沛，需求一般，远端合约或略强，建议反套策略。

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