20260621-华泰期货-新能源及有色金属周报_矿紧消费淡_铅价宽幅整理_8页_1mb

铅市场周度总结

核心内容

本周铅市场整体呈现“矿紧消费淡”的格局，价格宽幅整理。矿端供应持续偏紧，冶炼厂检修增多，叠加原料库存去化，铅价受到一定支撑，但下游消费疲软限制了价格上行空间。整体市场处于多空博弈状态，预计下周铅价仍将维持宽幅震荡。

主要观点

• 矿端供应紧张：国产铅精矿加工费维持在200元/金属吨，进口矿加工费持续下调至-165美元/干吨，部分银铅矿成交价甚至低至-260美元/干吨。国内港口铅精矿入港量环比回落，库存持续去化，原料供给缺口难以弥补。
• 原生铅生产受限：国内原生铅综合开工率降至65.19%，主要因湖南中型炼厂设备检修，预计7月中旬复产。品牌厂库库存环比减少0.39万吨，社会库存小幅累库，但整体仍处于低位。
• 再生铅开工率低迷：再生铅综合开工率微降至29.6%，河南因废电瓶原料不足开工下滑，其他地区开工率维持平稳。炼厂普遍亏损，废电瓶收购价维持平稳，成品库存小幅去库。
• 消费端疲软：铅蓄电池综合开工率下滑至66.82%，行业进入传统淡季，终端经销商备货意愿低迷，618促销仅小幅拉动成交。多地企业计划端午假期停产，叠加年中资金回笼压力，开工率进一步下行预期明显。
• 库存变化：SMM铅锭五地社会库存降至5.03万吨，LME铅库存连续三周下行但总量仍处30万吨高位。现货交投清淡，多以刚需为主。

关键信息

供应端

• 矿端：铅精矿供应持续偏紧，加工费维持高位或负值，进口矿TC继续下探。
• 原生铅：综合开工率65.19%，品牌厂库库存减少，社会库存小幅波动。
• 再生铅：综合开工率29.6%，河南开工下滑，其他地区稳定。炼厂亏损严重，原料采购价平稳。

需求端

• 消费淡季：铅蓄电池开工率下滑，终端采购意愿低迷，电池企业计划端午假期停产。
• 下游观望：高价抑制采购积极性，企业优先消耗自有库存，现货交投清淡。

价格与库存

• 铅价震荡：沪铅、伦铅先扬后抑，整体偏强，但受需求压制，震荡格局持续。
• 库存数据：SMM五地社会库存降至5.03万吨，LME库存维持高位，国内库存波动有限。

风险提示

• 需求不及预期：若消费端持续疲软，铅价可能承压下行。

策略建议

• 中性策略：铅价预计以宽幅震荡为主，波动区间在16160元/吨至16650元/吨之间。
• 关注点：下周需关注冶炼厂检修情况、硫酸价格走势及终端需求恢复情况。

图表说明

以下为本期分析涉及的主要图表：

• 图1-3：展示SHFE与LME铅升贴水情况，反映市场对铅价的预期。
• 图5：国产与进口矿TC对比，显示矿价走势及加工费变化。
• 图6-8：再生铅与原生铅综合成本及开工率，体现生产成本与产能变化。
• 图9-12：国内与LME铅库存变化，反映市场供需关系。
• 图13-14：铅精矿与废电池价格差，反映原料市场状况。
• 图15：铅蓄电池开工率，显示消费端变化趋势。
• 图16：铅进口盈亏情况，反映进口成本与价格关系。

分析团队

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579

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