20260608-铜冠金源期货-铅月报_成本刚性_需求乏力_铅价低位区间震荡_17页_1mb

铅市场分析总结

核心内容

• 铅价走势：2026年6月铅价预计将继续在低位区间震荡。
• 供应情况：铅矿供应偏紧，内外加工费持续承压，铅矿进口出现倒挂。
• 需求情况：终端需求修复乏力，尤其电动自行车和汽车启动电池需求表现疲软，电池出口持续承压。
• 供需格局：全球铅精矿产量温和增长，但精炼铅供需过剩，国内铅精矿供应逐步改善。

主要观点

1. 原料端分析

• 铅矿供应偏紧态势已常态化，全球铅精矿产量在2026年3月达到37.77万吨，环比增长18.5%。
• 中国铅精矿产量在2026年4月为14.02万吨，环比增长14.73%，全年新增产能预计为14.3万吨。
• 海外供应扰动增加，如嘉能可Kazzinc事故和越南环保检查，导致铅矿进口亏损，抑制炼厂进口积极性。
• 铅矿加工费内外均呈下降趋势，国内加工费为200元/金属吨，进口矿加工费为-145美元/干吨。

2. 冶炼端分析

• 全球精炼铅产量在2026年3月为114.22万吨，环比增长4.94%，全年预计供应过剩10.9万吨。
• 中国电解铅产量在2026年6月预计为34.48万吨，环比减少2.93%，主要受部分炼厂减产影响。
• 再生铅产量在2026年6月预计为21.95万吨，环比增长15.6%，但受制于电池报废量和炼厂利润亏损，产量增长受限。

3. 需求端分析

• 电动自行车市场受以旧换新政策脱坡和新国标影响，整车销售承压，电池配套需求偏弱。
• 汽车启动电池需求受产销放缓影响，出口受退税下调和反倾销政策压制，出口量持续走弱。
• 铅酸蓄电池企业开工率维持在66.87%左右，库存天数增加，显示需求疲软。
• 储能市场对铅酸蓄电池的需求有所提升，特别是在分布式储能和小型储能项目中。

4. 价格与库存

• 铅锭进口持续亏损，出口盈利倒挂严重，抑制出口量。
• 废旧电瓶价格重心缓慢上移，废旧电瓶均价在5月为9875元/吨，预计6月继续上涨。
• 全球显性库存维持高位，国内库存累库放缓，对铅价形成压力。

关键信息

• 供应端：

  • 全球铅精矿产量预计同比增长2.2%，中国铅精矿产量预计同比增长5.81%。
  • 海外供应扰动增加，导致铅精矿供需过剩，影响铅价。
  • 再生铅炼厂复产增多，产量环比增长，但整体仍受制于原料短缺和亏损。

• 需求端：

  • 电动自行车和汽车启动电池需求疲软，出口承压。
  • 储能市场对铅酸蓄电池需求有所增加，尤其在对成本敏感的领域。

• 价格走势：

  • 沪铅主连和LME三月期铅走势显示，铅价整体承压，但海外供应紧张带来一定支撑。
  • 铅锭进口亏损扩大，出口盈利倒挂，抑制市场活跃度。

• 风险因素：

  • 宏观风险，如供应超预期增长可能对铅价形成下行压力。

附录：图表目录

• 图表 1：沪铅主连及 LME 三月期铅走势
• 图表 2：2025-2026 年海外铅精矿产能变化
• 图表 3：全球铅矿月度产量情况
• 图表 4：国内铅矿产量情况
• 图表 5：2025-2026 年国内主要铅矿产能变化
• 图表 6：内外铅矿加工费情况
• 图表 7：铅矿进口盈亏情况
• 图表 8：铅矿进口情况
• 图表 9：银精矿进口情况
• 图表 10：全球精炼铅月度产量
• 图表 11：各州精炼铅产量情况
• 图表 12：电解铅产量情况
• 图表 13：原生铅炼厂开工率
• 图表 14：国内原生铅新扩建产能
• 图表 15：再生精铅产量情况
• 图表 16：再生铅企业原料及成品库存
• 图表 17：废电池价格走势
• 图表 18：再生铅企业利润情况
• 图表 19：精炼铅出口情况
• 图表 20：电池出口情况
• 图表 21：精炼铅进口情况
• 图表 22：精炼铅进出口盈亏
• 图表 23：铅酸蓄电池企业开工率
• 图表 24：电池库存情况
• 图表 25：铅酸蓄电池终端消费占比
• 图表 26：汽车产量情况
• 图表 27：汽车保有量
• 图表 28：电动自行车保有量
• 图表 29：LME库存
• 图表 30：国内库存情况