基金产品研究：银华5GETF，未来3年价值区间的底部-20200418-西部证券-20页_1004kb

报告摘要

银华5GETF：未来3年价值区间的底部

核心内容

银华中证5G通信主题ETF（159994）是5G产业链优质上市公司的集合，成立于2020年1月22日，2月28日上市，业绩基准为中证5G通信主题指数。该基金由银华基金量化投资部管理，基金经理王帅、马君，具备丰富的从业经验和专业背景。当前市场对5G板块的业绩增长预期较高，2020年净利润预期增长41.82%，2021年预期增长28.17%。截至2020年4月13日，基于2020年预期净利润的PE估值接近30倍，估值与业绩增速匹配，市场一致预期未出现大幅调整。

主要观点

5G产业前景明朗：2020年是5G产业全面崛起的关键年份，5G网络建设进入高峰期，产业链将迎来新周期红利。5G手机、可穿戴设备、云计算、云游戏、超高清视频等应用将推动行业增长。
龙头股价值显现：中兴通讯和立讯精密作为5G产业的两大龙头，其股价走势与银华5GETF高度吻合。中兴通讯基于2020年预期净利润的PE估值为24倍，2020年基本面价值为34.5元/股；立讯精密适用30倍PE估值，2020年基本面价值为37.6元/股，两者均已显投资价值。
ETF基本面价值分析：通过分析成分股的PE估值和盈利预测，合成银华5GETF的基本面价值。基于4月13日数据，2020年每份ETF对应0.802元，2021年对应1.035元，2022年对应1.326元。若2020年预期实现，0.802元将作为ETF价格下限，3月30日最低价0.815元接近这一价值，表明当前价格处于未来3年基本面价值区间的底部。
配置仓位与风险偏好：不同风险偏好下，配置仓位有所差异。低风险偏好配置仓位为70%，中等风险偏好为84%，高风险偏好为93%。随着市场回调，当前价格更具吸引力，中长期配置建议偏重。

关键信息

管理团队实力：银华基金量化投资部实力雄厚，基金经理王帅、马君从业经验丰富，量化投资水平突出。
行业分布：基金主要覆盖电子制造、通信设备、元件、光电子和半导体行业，五大行业市值占比达88.49%。
成分股分析：前十大权重股占总市值的54.21%，中兴通讯和立讯精密为重要组成部分，分别占比超过10%。
估值与盈利匹配：2020年4月13日，银华5GETF基于2020年预期净利润的PE估值接近30倍，与业绩增速匹配。
价格波动与底部判断：3月30日银华5GETF最低价为0.815元/份，接近2020年基本面价值，表明当前价格处于未来3年价值区间的底部。
风险提示：海外疫情发展不确定性可能影响2020年基本面预期，导致盈利预测出现偏差。

表格与图表说明

表1：列出银华基金管理的多个指数产品，显示其在指数投资领域的广泛布局。
表2：列出银华5GETF成分股的PE估值参数，其中可定价成分股市值占比达96.7%。
图1-6：展示成分股行业分布、PE估值、净利润预期变化等数据，为基本面分析提供支持。
图7-23：通过模拟历史走势和不同配置策略下的收益率变化，分析ETF价格波动与市场预期的关系。

报告结论

银华5GETF当前价格处于未来3年基本面价值区间的底部，具备长期投资价值。若2020年基本面实现预期业绩的80%，则配置仓位为70%；若风险偏好更高，配置仓位可进一步提升至84%或93%。市场情绪回调后，ETF价格更具吸引力，建议投资者在中长期角度关注其配置价值。

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