深度报告-20231115-华安证券-盘古智能-301456.SZ-集中润滑系统稳固_切入液压系统_滩头堡__23页_1mb

盘古智能（301456）公司研究：集中润滑系统龙头，液压系统第二增长曲线

🔵 主要观点

• 集中润滑系统稳固：公司是风电领域集中润滑系统龙头，市占率超50%，产品应用于风电、工程机械、轨交等领域。2022年润滑系统营收占比88%。
• 液压系统成为第二增长曲线：2023年液压系统逐步放量，2022年营收占比12%。液压制动系统已量产，液压变桨系统即将送样测试。
• 风电行业需求增长：全球风电新增装机预计2023年超100GW，国内“十四五”规划目标新增装机容量254GW。

🚧 盈利预测与投资建议

• 营收与利润预测：
  • 2023-2025年营业收入：45/59/83.5亿元；净利润：12.6/15.5/20.9亿元。
  • PE估值：41X/33X/25X。
• 评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

🚩 风险提示

• 抢装潮后业绩下滑风险
• 风电政策调整风险
• 产品价格与毛利率下降风险
• 非风电领域拓展不及预期风险