20240927-上海证券-商贸零售行业2024年半年报总结_黄金珠宝长期景气度高_线下零售韧性依旧_19页_706kb

黄金珠宝与商贸零售行业2024年半年报总结

一、行业回顾：2024H1社零同比增长3.7%，6月增速趋缓

2024年上半年社会消费品零售总额（社零）为23.60万亿元，同比增长3.7%。6月增速有所放缓，为2.0%，但7月恢复至2.7%。按消费类型分，商品零售增长3.2%，餐饮收入增长7.9%。按渠道分，便利店、专业店、超市分别增长5.8%、4.5%、2.2%，而百货、品牌专卖店分别下降3.0%、1.8%。实物商品网上零售额增长8.8%，渗透率升至25.3%。按区域分，城镇消费品零售额增长3.6%，乡村增长4.5%。

二、基金持仓：2024Q2商贸零售配置比例为0.12%，持股总市值为28.37亿元

2024Q2，商贸零售行业公募基金配置比例为0.12%，环比下降0.108个百分点。持股总市值为28.37亿元，环比下降50.01%。细分赛道中，贸易、其他连锁配置比例环比提升。子版块中，专业市场经营、珠宝首饰及钟表、贸易、综合业态配置比例靠前，分别为0.05%、0.03%、0.02%、0.01%。前十大重仓股包括小商品城（0.019%）、名创优品（0.008%）、厦门国贸（0.008%）、重庆百货（0.005%）、老凤祥（0.005%）等。

三、分行业基本面回顾

3.1 黄金珠宝行业短期承压，长期景气度高

2024H1，全国黄金消费量为523.75吨，同比下降5.61%。其中黄金首饰消费量下降26.68%，金条及金币增长46.02%。金价上涨抑制了终端销售，但实物黄金投资需求与金价正相关，上半年总需求达到自2013年以来的最高水平。

行业整体营收增长放缓，Q1/Q2分别为+11.21%和+1.59%，归母净利润分别为-1.09%和-32.31%。部分公司如周大生、老凤祥、老铺黄金表现突出。周大生收入增长1.52%，但净利润下降18.71%；老凤祥收入下降0.95%，但净利润增长10.28%；老铺黄金营收增长148.3%，净利润增长198.8%，展现出强劲的增长势头。

3.2 线下零售表现分化，部分企业逆势增长

2024H1线下零售行业整体营收和业绩均有不同程度下滑，但部分企业表现优于行业。小商品城、名创优品、家家悦、红旗连锁等公司营收增长显著。永辉超市经营承压，但通过转型和优化门店结构，逐步改善。家家悦深耕山东市场，多业态协同发展，线上销售增长20%以上。红旗连锁坚持“商品+服务”策略，门店升级改造202家，净新开门店16家。

四、风险提示

1. 经济复苏不及预期：宏观经济疲软可能抑制居民消费信心，影响零售行业复苏。
2. 行业竞争加剧：市场竞争加剧可能导致市场空间被压缩，影响企业业绩增长。
3. 门店扩张不及预期：若门店扩张不达预期，将影响企业营收增速，尤其对依赖门店扩张的黄金珠宝和线下零售企业。

五、总结与建议

• 黄金珠宝行业：短期受金价上涨影响，终端销售承压，但行业长期景气度较高，建议关注具备高股息、低估值、静待盈利修复的周大生，百年黄金品牌老凤祥，以及高端差异化定位的老铺黄金。
• 线下零售行业：表现分化明显，部分企业如永辉超市、家家悦、红旗连锁等通过转型和优化实现增长，建议关注其后续表现及门店扩张情况。