20220228-上海证券-商贸零售行业周报_黄金珠宝延续高景气度_投资者避险情绪推升金价_12页_695kb

商贸零售行业周报总结（2022年2月28日）

核心内容概述

本报告由上海证券研究所分析师彭毅发布，对商贸零售行业进行周度分析，并维持“增持”评级。报告指出，黄金珠宝行业持续保持高景气度，受益于投资避险情绪和产品升级，同时传统新零售和电商新零售领域也存在发展机遇。此外，行业面临疫情反复、宏观经济不景气及竞争加剧等风险。

主要观点

1. 黄金珠宝行业高景气度延续

• 行业表现：2021年全国黄金实际消费量达1120.90吨，同比增长36.53%，较疫情前增长11.78%。
• 短期因素：国际局势动荡推动投资避险情绪，金价上涨带动黄金珠宝消费。
• 长期因素：古法工艺升级提升产品附加值，一口价黄金改克重机制促进价格透明化。头部品牌积极下沉市场，行业集中度有望进一步提升。
• 重点推荐公司：持续推荐周大生，建议关注周大福、老凤祥。

2. 新零售领域发展迅速

2.1 传统新零售

• 仓储会员业态：盒马（阿里巴巴）、永辉超市、家家悦等企业积极布局仓储店，推动行业发展。
• 行业动态：深圳出台27项措施建设国际消费中心城市，助力本地零售业发展。

2.2 电商新零售

• 直播与社区团购：直播带货及店铺自播模式快速发展，社区团购呈现马太效应。
• 重点平台：建议关注抖音电商、阿里巴巴、拼多多等平台。

3. 互联网企业竞争加剧

• 共同富裕与流量见顶：在共同富裕政策和流量增长放缓背景下，互联网企业竞争白热化。
• 重点推荐：京东集团因供应链优势和履约效率，被视为具备长期发展潜力的企业。

关键信息

一、上周行情回顾

• 行业指数：商贸零售（中信）指数下跌2.16%，跌幅大于沪深300指数0.49个百分点。
• 子行业表现：珠宝首饰及钟表涨幅最高（+2.60%），贸易III涨幅为0.48%；其他子行业均下跌。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：益民集团（+22.51%）、浙江东日（+20.80%）、百大集团（+10.63%）、曼卡龙（+10%）、人人乐（+9%）。
  • 跌幅前五：翠微股份（-18.40%）、*ST跨境（-7.14%）、王府井（-7.10%）、通程控股（-7%）、重庆百货（-7%）。

二、板块估值

• PE分位数：商贸零售行业PE(TTM)为88.47，处于历史高位（97.15%分位数）；沪深300PE(TTM)为13.17，处于中等水平（43.66%分位数）。
• 估值趋势：行业整体估值高于市场基准，但具备长期增长潜力。

行业动态跟踪

1. 新零售动态

• 腾讯“鹅享团”测试：腾讯在微信平台内测社区团购工具，旨在提升小微商户交易效率。
• 京东生鲜预制菜增长显著：京东生鲜预制菜销量同比增长超100%，销售额破千万。
• 跨境零售进口清单优化：新增29项商品，包括滑雪用具、家用洗碟机等，反映消费需求变化。
• 小鹅拼拼关停：腾讯旗下电商APP“小鹅拼拼”即将关停，标志着其电商探索告一段落。
• 梅西百货业绩亮眼：Q4销售额同比增长27.8%，净利润同比增长363.8%，表现超预期。

2. 传统零售动态

• 百联股份与华为合作：启动数字化转型合作，推动线上线下融合。
• 春节零售数据好于预期：56家商超企业春节销售表现优于预期，水产、酒类、休闲食品等品类增长明显。
• 喜茶调价：主流产品价格全面低于30元，提升大众消费吸引力。
• 杨国福麻辣烫港股IPO：计划未来三年每年开设不少于1000家门店，巩固市场领先地位。

3. 行业资本动态

• 在线外卖占比提升：2021年在线外卖收入占餐饮业收入比重达21.4%。
• 吉祥馄饨战略融资：完成近亿元融资，强化供应链建设。
• 奥特乐A轮融资：获创新工场领投，用于门店拓展和供应链打造。

上市公司动态跟踪

下周大事提醒

• 2022/03/02：丽人丽妆披露2021年年报。
• 2022/03/03：力量钻石披露2021年年报。

风险提示

1. 疫情反复：可能抑制居民消费信心，影响线下零售复苏。
2. 宏观经济不景气：经济增速放缓将对消费市场造成压力。
3. 行业竞争加剧：可能压缩企业利润空间，影响市场拓展能力。

投资建议

• 投资主线一：黄金珠宝行业景气度持续，推荐周大生，关注周大福、老凤祥。
• 投资主线二：传统新零售领域，关注仓储会员业态（盒马、永辉、家家悦）；电商新零售领域，关注直播和社区团购平台（抖音、阿里巴巴、拼多多）。
• 投资主线三：在共同富裕和流量见顶背景下，建议关注京东集团，因其供应链优势和履约效率具有长期竞争力。

投资评级说明

• 股票评级：买入（股价强于基准指数20%以上）、增持（强于基准指数5-20%）、中性、减持、无评级。
• 行业评级：增持（行业基本面看好，相对表现优于基准指数）、中性、减持（行业基本面看淡，相对表现弱于基准指数）。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

免责声明

• 本报告仅供上海证券有限责任公司客户使用。
• 报告内容基于公开资料，不代表任何投资建议，不构成盈利保证。
• 投资者应自行判断，谨慎决策，不将本报告作为唯一参考依据。