商贸零售行业2023年半年报总结：黄金珠宝景气度高，线下零售表现分化-20230914-上海证券-19页_814kb

报告摘要

2023年上半年，中国社会消费温和复苏，服务性消费改善明显，社零总额为22.76万亿元，同比增长8.2%，两年复合增速3.6%。其中，黄金珠宝行业表现尤为突出，成为销售增长和景气度最高的细分行业，带动整体零售额增长17.5%。与此同时，线下零售表现分化，部分企业盈利改善，但也有企业面临收入压力。

行业增长：2023H1全国黄金消费量554.88吨，同比增长16.37%；金银珠宝零售额同比增长17.5%。
金价影响：H1金价上涨9%，推动金条及金币销量增长30.12%。
个股表现：
- 周大生：H1营收增长58%，Q2增长68.63%，净利润增长26.45%。
- 老凤祥：H1营收增长20%，Q2增长3%，净利润增长42.95%。
- 潮宏基：H1营收增长38.26%，Q2增长60.96%，净利润增长38.85%。
- 中国黄金：H1营收增长16.73%，Q2增长22.48%，净利润增长22.31%。
- 菜百股份：H1营收增长56.85%，Q2增长77.80%，净利润增长65.81%。
行业趋势：黄金消费需求持续增强，行业景气度有望延续；建议关注全渠道布局、加速拓店及品牌营销能力强的公司，如周大生、老凤祥、潮宏基。

整体增长：2023H1线下零售整体增长7.07%，但不同业态表现差异显著。
增长优于行业：
- 小商品城：H1营收增长22.68%，净利润增长63.50%。
- 王府井：H1营收增长11.07%，净利润增长36.05%。
- 重庆百货：H1营收增长2.55%，净利润增长56.89%。
- 红旗连锁：H1营收增长2.45%，净利润增长15.23%。
盈利改善：
- 永辉超市：H1净利润增长434.40%，但营收略有承压。
- 家家悦：H1净利润增长6.13%，线上业务增长40%。
- 永辉超市：线上业务营收79.2亿元，同比增长4.4%，毛利率达近3年最高。
表现不佳：
- 迪阿股份：H1营收下降40.45%，净利润下降90.77%。
- 明牌珠宝：H1营收增长19.37%，但净利润增长83.16%。
- 力量钻石：H1营收下降19.44%，净利润下降27.95%。
行业趋势：线下零售行业竞争缓和，龙头公司经营韧性较强，盈利有所改善；建议关注多业态协同发展、投资收益增厚利润、具有供应链优势的公司，如重庆百货、红旗连锁、家家悦、永辉超市。