20240218-东吴证券-医药生物行业跟踪周报医药估值极具有吸引力_重点推荐中药OTC及创新药_30页_1mb

医药生物行业跟踪周报·东吴证券

板块观点：估值极具吸引力

医药板块估值处于历史低位，PE（TTM）约20-25倍，部分个股PEG<1。中药OTC产品兼具消费属性和集采免疫属性，品牌企业（如太极集团、东阿阿胶）估值更具性价比。创新药领域估值吸引力提升，重点推荐百济神州、恒瑞医药等。

中药OTC：高增长潜力

感冒清热类产品因基数影响短期承压，滋补类产品增长强劲，2023Q4同比+193%，补气补血类产品同比+249%。中药板块防御性强且弹性足，推荐品牌企业及低估值高成长公司（如佐力药业、济川药业）。

创新药研发进展

强生、罗氏、GSK等跨国企业创新药获批或临床进展显著，包括冻伤治疗药物Aurlumyn、嗜睡症药物TAK-861等。国内企业如信达生物、百济神州、康诺亚等临床管线推进迅速，尤其在ADC、IL-17A抑制剂等领域表现突出。

行业政策与风险

国家药监局发布多项指导原则，包括抗体偶联药物、改良型新药等研发规范，推动创新药审评审批改革。风险提示：集采超预期降价、医保支付政策调整等可能影响板块盈利。

估值与市场表现

医药指数PE-TTM为2467倍，显著低于历史均值1443倍，子板块估值分化，生物制品板块估值最高（约27倍），中药板块PE多在20倍以下。短期个股波动与政策预期相关，重点关注估值修复机会。

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