20170824-东兴证券-新三板专题报告_共享经济——未来经济新生态_32页_3mb

共享经济——未来经济新生态

核心内容

共享经济是一种通过互联网平台和相关技术，将社会分散资源与碎片化需求进行匹配，以出让使用权获得收益的经济模式。其核心在于资源的高效利用和使用权的共享，强调去中介化和灵活的供需匹配。

主要观点

1. 共享经济的起源与发展

   • 共享经济最早起源于2008年美国的金融危机，随后迅速发展。
   • 2015年被定义为我国共享经济元年，市场规模达到19560亿元。
   • 共享经济的三大发展阶段为：无偿共享、信息在线共享、共享经济。

2. 共享经济的四大驱动因素

   • 资源丰富：我国拥有大量闲置资源，如汽车、房屋、资金、技能等，为共享经济提供基础。
   • 消费需求旺盛：城镇化进程带来了高密度人口，推动了共享经济的发展，特别是解决“最后一公里”出行问题。
   • 技术成熟：移动支付、LBS、云计算、大数据等技术的普及，为共享经济的高效运作提供了支撑。
   • 政策引导：政府在共享经济的规范化发展和推动中发挥重要作用，出台相关政策促进其发展。

3. 全球共享经济的发展现状

   • 全球共享经济处于快速发展阶段，尚未形成稳定格局。
   • 截至2015年，全球共享经济初创企业数量达265家，相比2008年增长12倍。
   • 融资额从2008年的3.6亿美元增长至2015年的142.06亿美元，年均复合增长率达70%。
   • 美国、中国、英国是全球共享经济发展的前三名国家。

4. 我国共享经济的发展现状

   • 我国共享经济市场规模大、增长快，2016年交易规模约为34520亿元。
   • 2016年共享经济融资额达1710亿元，其中交通出行领域融资规模最大。
   • A股市场中涉及共享经济的公司主要集中在共享出行领域，共有21家，其中14家为共享出行公司，6家为共享车位公司，1家为共享充电宝公司。
   • 新三板中涉及共享经济的挂牌公司仅8家，尚未形成规模。

5. 共享汽车的前景

   • 共享汽车作为分时租赁模式，是未来共享经济的热点之一。
   • 2016年我国共享汽车市场车辆数量约2.6万辆，预计2025年将保持45%的年复合增长率。
   • 共享汽车具备环保、补充公交运力、满足客户出行需求的优势，但受限于运营成本高、政策限制、充电桩不足等问题。

关键信息

• 共享经济的商业模式：分为C2C、C2B、B2C和B2B四种。

• 投资建议：从高频需求、需求空间、用户规模、营收规模四个维度评估投资价值，看好新能源/电动汽车分时租赁市场和新三板共享出行概念股，建议关注神州优车。

• 重点公司盈利预测与评级：

  • 海马汽车：EPS分别为0.14、0.08、0.11；PE分别为35.50、62.94、44.61；评级为“强烈推荐”。
  • 万安科技：EPS分别为0.27、0.39、0.48；PE分别为86.33、34.59、27.81；评级为“强烈推荐”。
  • 兆新股份：EPS分别为0.06、0.07、0.08；PE分别为73.17、64.31、57.92；评级为“强烈推荐”。
  • 神州优车：EPS分别为-1.68、-0.61、0.28；PE分别为-10.40、-28.80、61.31；评级为“强烈推荐”。

• 风险提示：共享经济领域格局不稳定，多数公司处于扩张阶段，尚未盈利；部分项目市场空间小、需求不足；政策影响大，存在政策风险。

行业重点分析

• 交通出行：共享出行成为发展重点，未来将出现一站式服务和多样化出行方式。
• 房屋住宿：Airbnb等平台推动短租市场发展，预计未来五年保持50%以上年均增长。
• 知识技能：市场交易额增长迅速，未来将从个体知识共享向企业解决方案转变。
• 金融共享：P2P、众筹等模式发展迅速，但面临监管压力和行业洗牌。
• 生活服务：市场规模庞大，未来将适应老龄化社会需求。
• 生产能力：从传统制造向智能化、共享化发展，推动微创业。

总结

共享经济作为未来经济的重要组成部分，依托互联网技术、政策引导、消费习惯转变和资源丰富等多重因素，正在全球范围内快速扩张。我国共享经济市场规模和增速均居世界前列，尤其在交通出行领域表现突出。尽管A股市场已有21家上市公司涉足共享经济，但尚未形成核心运作平台，而新三板中的公司数量较少。未来，共享汽车、共享车位等细分市场将有较大发展空间，但需克服政策、成本和基础设施等障碍。投资建议聚焦于高频需求、市场潜力、用户规模和营收能力，并关注政策动向与行业变化。