20170824-穆迪服务-NEWSANALYSIS_16页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档是一份由Moody's发布的信用展望报告，涵盖多个行业和企业的信用影响分析，包括消费品、金融服务、基础设施和电信行业。报告分析了不同公司和机构的财务状况、法律诉讼、市场动态及政策变化对其信用评级的潜在影响，并提供了相关的财务数据和预测。

主要观点

1. Johnson & Johnson (J&J)

• 法律诉讼影响：加州陪审团裁定J&J需支付4.17亿美元赔偿，尽管可能被削减，但仍对J&J的信用构成负面影响。
• 财务状况：J&J拥有良好的流动性，截至2017年7月2日，现金和投资约为130亿美元，自由现金流预计每年超过70亿美元。
• 债务水平：J&J的总债务/EBITDA比率为1.6倍，处于较低水平。
• 法律策略：J&J计划通过科学依据上诉，同时面临4800起与滑石粉相关的诉讼。
• 法律风险：诉讼可能继续增加J&J的负债，尽管目前诉讼尚处于早期阶段。

2. Herbalife Ltd.

• 股票回购影响：公司计划回购最多6亿美元股票，可能导致关键信用指标（如现金流覆盖率）显著下降，对信用构成负面影响。
• 财务影响：预计2017年底现金流对净债务的覆盖将降至41.9%，较此前的69.8%大幅下降。
• 潜在风险：公司曾与财务投资者讨论私有化交易，若实现将增加杠杆率。
• 中国市场影响：若失去中国市场销售，债务/EBITDA将升至3.9倍，远高于当前水平。

3. Kellermeyer Bergensons Services (KBS)

• 收购影响：收购Varsity Facility Services对KBS信用构成正面影响，预计提升收入、地理覆盖和市场多元化。
• 财务改善：收购后收入预计达到6亿美元，服务地点增加至4.1万个，杠杆率将从6.1倍降至5.9倍。
• 流动性优化：通过修改银行信用协议，放松杠杆维持条款，改善流动性。
• 市场结构：公司正逐步减少对百货商店的依赖，扩大非零售市场业务。

4. 韩国电信运营商

• 政策变化：韩国政府计划将新用户移动资费折扣率从20%提高至25%，预计对运营商收入造成3%-4%的负面影响。
• 影响范围：仅适用于新用户，现有合同可持续两年，运营商有时间调整。
• 运营商应对策略：通过推销更大数据套餐和捆绑服务来抵消影响。

5. Sempra Energy

• 收购Oncor影响：尽管可能带来多元化优势，但该收购对信用构成负面影响，因持有公司债务增加，预计2019年CFO预提营运资金对债务的覆盖率将低于19%。
• 资本结构复杂性：交易需获得监管批准，并增加第三方权益，使资本结构更复杂。
• 非监管业务依赖：公司仍高度依赖非监管业务，预计其对整体收益贡献将维持在20%左右。

6. Bank of Cyprus

• 资本下降：因增加拨备和资本消耗，BoC的CET1比率从14.4%降至12.3%，总资本比率从15.6%降至13.7%。
• 信用负面影响：银行预计2017年将亏损，这是过去七年中第六年亏损，影响整个塞浦路斯银行业。
• 拨备策略：拨备增加至非履约暴露的60%，高于此前的54%，有助于吸收信用损失。

7. Omani Banks

• 利率上升影响：利率上升对银行信用构成正面影响，提升净息差和盈利能力。
• 利率变化背景：央行逐步提高政策利率，从1.193%升至1.638%，导致银行平均贷款利率上升。
• 盈利驱动因素：利息收入占银行总收入的79%，贷款利息收入占利息收入的90%。
• 受益银行：BankMuscat、HSBC Bank Oman、Oman Arab Bank将受益最多，因其主要业务为公司贷款和高比例的CASA存款。
• 资金成本：利率上升有助于抵消资金成本上升的影响，净息差稳定在2.4%。

关键信息

• Johnson & Johnson：面临大量滑石粉相关诉讼，流动性仍强劲，但信用面临挑战。
• Herbalife Ltd.：股票回购和潜在私有化交易可能增加杠杆，影响信用。
• Kellermeyer Bergensons Services：通过收购提升业务多元化和盈利能力，信用改善。
• 韩国电信运营商：利率上升对收入有负面影响，但影响可控。
• Sempra Energy：收购Oncor带来地理和监管多元化，但增加杠杆，信用承压。
• Bank of Cyprus：资本下降，拨备增加，导致亏损，影响整个银行业。
• Omani Banks：利率上升改善盈利能力，部分银行受益更多，整体信用改善。

信用评级相关说明

• 本文档未发布信用评级行动，仅提供信用影响分析。
• 信用评级信息需参考Moody's官网上的最新数据。
• 所有信用分析基于Moody's对实体和发行人的评估。