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通信行业2024年投资策略：聚焦“AI算力+国产替代+卫星”三条主线

一、行业估值与投资机会

• 板块估值：截至2024年4月，通信行业PE_TTM为42倍，低于计算机和电子等行业，处于历史偏低水平，具备配置价值。
• 新质生产力：政府工作报告将新质生产力列为重点任务，推动AI、工业互联网、卫星互联网等高科技领域投资机会。

二、2024年三大投资主线

1. AI算力赛道

• 核心驱动力：AI大模型迭代拉动算力需求，光模块、液冷、服务器等产业链受益明显。
• 光模块：2024年进入“16T时代”，800G光模块市场规模快速增长；LPO、CPO等新技术逐步商用，国产化进程加速。
• 液冷技术：AI集群功率逼近风冷极限，液冷（冷板式、浸没式）渗透率快速提升，运营商积极试点，2024年或为“液冷元年”。
• 算力基础设施：IDC、服务器、交换机持续升级，AIDC边缘算力需求接力增长。

2. 国产替代赛道

• 核心方向：工业自动化领域高端PLC国产化率低，市场规模约300亿，国产厂商正加速突破。
• 关键企业：宝信软件、禾川科技等推出国产大型PLC，核心逻辑包括供给侧改革、设备更新及数字化改造需求。
• 其他领域：国产芯片（华为、寒武纪等）、数据库等产品加速落地。

3. 卫星互联网赛道

• 政策与产业催化：工信部强调加大6G研发，国内低轨卫星互联网建设推进；星网、G60双线布局，2024年进入加速期。
• 产业链：卫星制造、发射、地面设备和运营各环节投资机会显著，重点标的包括海格通信、铖昌科技等。

三、运营商投资价值

• 创新业务增长：云计算、物联网、大数据收入占比快速提升（2023年达21.2%），新兴业务拉动电信收入增长。
• 估值重塑：中国特色估值体系下，运营商国企属性有望获得估值提升，重点关注中国移动、中国电信、中国联通。

四、核心标的

1. AI算力：
   • 推荐：宝信软件（国产替代）、中际旭创（光模块）、英维克（液冷）
   • 受益：中兴通讯、紫光股份、光迅科技等
2. 国产替代：
   • 推荐：宝信软件、盛科通信
   • 关注：中际旭创、源杰科技等
3. 卫星互联网：
   • 推荐：海格通信、铖昌科技、盛路通信等
4. 运营商：
   • 推荐：中国移动、中国电信、中国联通

五、风险提示

• 5G建设、AI发展不及预期；
• 国际贸易摩擦影响国产替代推进；
• 数据中心建设政策变动；
• 行业关键技术路径选择风险。

数据来源：Wind、开源证券研究所，报告发布日期：2024年4月30日。