聚焦_AI_算力和卫星互联网，兼顾复苏_72页_4mb

通信行业2024年投资策略报告总结

核心结论

2023年初至今，通信板块涨幅位居A股榜首，当前通信行业估值仍低于历史中位数。2024年，数字经济和人工智能将持续贯穿通信行业发展，建议聚焦“AI算力产业链”和“低轨卫星互联网产业链”，并兼顾低估值复苏机会。

主要观点

1. 政策、需求、供给三重变化带来新机遇

• 政策端：数字中国建设持续推进，“2522”整体框架出台，数据要素体系逐步完善。
• 需求端：AIGC应用加速，AI算力建设成为全球热点，形成增量市场。
• 供给端：大国博弈背景下，华为回归推动国产替代进程，技术升级与产业升级并行。

2. AI算力：算力先行，应用落地是核心锚点

• 光模块：处于800G升级周期，AI需求推动增量，建议关注中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技等。
• AI服务器与交换机：智算中心加速建设，带动计算、网络和存储需求增长，建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络、菲菱科思、共进股份等。
• 液冷散热：AI驱动数据中心单机柜功率增长，液冷技术加速渗透，建议关注英维克、申菱环境。

3. 低轨卫星互联网：从0到1，行业进入高速发展期

• 低轨卫星互联网建设需求具备确定性和想象力，其投资逻辑类似“5G产业链”。
• 建议关注卫星制造（如信科移动、上海瀚讯、创意信息）、TR组件（如铖昌科技、国博电子、盛路通信）及卫星应用（如中科星图、华测导航、航天宏图、华力创通）等细分领域龙头。

4. 低位复苏优质个股

• 智能控制器：下游家电和电动工具市场复苏，汽车和储能成为新成长曲线，建议关注和而泰、拓邦股份。
• 物联网模组：技术持续升级，智能模组成为AI边缘算力承载模式，建议关注移远通信、广和通。
• 工业互联网：工业通信设备需求增长，建议关注映翰通、三旺通信、东土科技。

关键信息

行情回顾

• 2023年通信板块年涨幅达29.79%，在申万31个行业中排名首位。
• 光器件光模块、网络信息安全、通信网络服务商等板块涨幅领先。

数据要素体系

• 数据要素市场预计2025年达5000亿元，形成数据采集、存储、加工、流通、分析、应用等七大模块。
• 国家数据局成立，数据要素监管体系逐步完善。

AI算力与应用

• AI算力成为大国博弈焦点，中美在算力领域竞争加剧。
• AI算力需求主要来自大模型训练和推理，算力硬件包括算力租赁、AI服务器、交换机、光模块和散热。
• 英伟达和华为分别代表海外和国内AI算力产业链，其产品和投资推动行业变革。

卫星互联网发展

• 低轨卫星互联网建设处于高速发展期，关注卫星制造、TR组件及卫星应用。
• 行情启动早于业绩兑现，短期关注发射进度和招投标，中期关注行业格局和成长空间。

风险提示

• AI发展不及预期
• 中美贸易摩擦
• 欧美经济衰退
• 行业竞争加剧

投资建议

• 主线一：关注AI算力产业链，尤其是光模块、AI服务器、交换机和液冷散热。
• 主线二：聚焦低轨卫星互联网，优先布局卫星制造、TR组件和卫星应用。
• 主线三：把握低估值复苏机会，关注智能控制器、物联网模组和工业互联网相关标的。

重点公司推荐

行业估值

• 截至2023年11月13日，通信板块PE（TTM）为31.7倍，PB为3.3倍，仍低于历史中值。
• 行业估值呈现回升趋势，2023年4月经历短期回调后，于11月初再次回升。

数据要素与算力发展

• 数据要素入表政策落地，推动运营商数据资源价值挖掘。
• 算力基础设施建设加速，智算中心成为AI发展核心支撑。
• 中国算力总规模全球第二，智能算力占比持续提升，预计2025年达到35%。

技术与行业趋势

• AI算力硬件技术架构变革：算力集群、CPU+XPU异构方案、多路径算力升级。
• 低轨卫星互联网技术方案持续迭代，市场格局仍具变数。
• 工业互联网加速发展，工业通信设备迎来技术升级和融合机会。

未来展望

• 2024年，AI算力和卫星互联网将成为通信行业主要增长点。
• 通信行业基本面逐步改善，政策与技术双重驱动下，行业将迎来新一轮发展机遇。