20220615-浙商证券-2022年中期通信行业投资策略_聚焦高景气领域_机会将多点开花_41页_3mb

通信行业2022年中期投资策略总结

行业整体情况

2022年上半年，中信通信指数下跌21.15%，而上证指数、沪深300指数分别下跌9.64%、14.53%。细分板块表现分化，其中电信运营板块上涨3%，海缆、光纤光缆、汽车两化、通信多元服务等板块跌幅较小。目前中信通信板块PE-TTM为17.23倍，处于历史较低水平（历史5年PE中位数52.13倍）。机构开始增加通信行业配置，2022Q1机构重仓持股通信行业占比1.77%，较2020年年报的1.18%有所提升。

资本开支与行业趋势

5G与网络建设

2022年国内5G建设持续推进，运营商资本开支保持平稳，算力网络投资加大。中国移动、中国电信、中国联通分别计划在2022年底达到110万、99万、99万5G基站，5G用户渗透率有望提升至70%。此外，5G专网投资开始形成规模，成为资本开支的重要驱动。

云侧投资

海外云巨头CAPEX持续上行，2022Q1资本开支同比增速达34.4%，预计2022Q2、Q3增速分别为30%、34%。国内云基础设施支出持续增长，2021年达274亿美元，预计2026年将达850亿美元，年均复合增长率25%。中国移动、中国电信、中国联通持续加大云侧投资，其中中国电信2022年计划产业互联网投资279亿元，同比增长62%。

绿色低碳投资

在碳中和背景下，我国绿色低碳投资增长显著。2021-2030年、2031-2040年、2041-2050年年均投资分别为8.1万亿、16.1万亿、24.4万亿元。绿色数据中心建设加快，PUE低于1.3。此外，储能温控、海缆、电力信息化等细分领域也迎来发展机遇。

国防通信

2022年我国军费预算为1.45万亿元，同比增长7.1%。国防信息化发展加速，建议关注军工通信领域，包括盟升电子、盛路通信、七一二、国睿科技等。

赛道与重点标的

应用基础设施

光模块市场持续增长，2021年全球数据中心资本支出超2000亿美元，预计2026年达3500亿美元。建议关注中际旭创、天孚通信、新易盛、光库科技、中瓷电子、剑桥科技等。

新型行业设施

物联网模组行业在2021年实现59%的出货量增长，预计2022年全球出货量增长30%，出货金额增长22%。建议关注移远通信、广和通、美格智能、有方科技等。

通信“新能源+”

海缆行业进入壁垒高，深远海开发趋势下，高规格海缆产品需求增长，建议关注中天科技、东方电缆、亨通光电等。此外，储能温控赛道受益于新能源需求，建议关注英维克、高澜股份、同飞股份、申菱环境等。

汽车智能化

新能源汽车和自动驾驶推动ICT技术应用，建议关注汽车连接器、无线模组、热管理、导航系统等细分领域，重点包括瑞可达、鼎通科技、电连技术、意华股份、移远通信、广和通、美格智能、高澜股份、华工科技、华测导航等。

投资策略

• 重点关注高景气度领域：云、专网、绿色低碳、军工通信。
• 通信行业PE-TTM处于历史低位，未来有望提升。
• 建议关注运营商、光模块、物联网、海缆、储能温控等细分赛道。
• 5G用户持续渗透，数字经济带动行业增长，板块估值有望提升。

风险提示

1. 中美贸易关系对板块影响超预期；
2. 疫情影响超预期；
3. 5G应用发展不及预期；
4. 原材料供应短缺、涨价、运输等问题；
5. ICP监管加剧导致云侧资本开支投入不及预期；
6. 绿色低碳投资不及预期，相关细分领域竞争加剧；
7. 所推荐上市公司在相关行业竞争中份额获取不及预期。