20220615-华安证券-通信行业2022下半年投资策略_后疫情时代新常态_通信持续为数字经济赋能_38页_4mb

通信行业2022下半年投资策略总结

核心内容

2022年下半年，通信行业在后疫情时代迎来新的增长契机，其作为数字经济的重要支撑，展现出强劲的发展潜力。行业整体在上半年表现出色，估值与业绩仍存在背离，表明其具备较好的相对配置价值。随着5G、数据中心、物联网、军工信息化等多领域的发展，通信行业将延续增长态势。

主要观点

1. 线上经济常态化：疫情后，线上经济已成为人们生活和工作的习惯，推动了通信基础设施的持续投资。5G覆盖向纵深扩展，千兆宽带用户快速增长，数据中心西部产能加快投放，为行业带来新的增长点。
2. AI驱动云计算下半场：AI和HPC成为科技巨头投资重点，数据中心产业链景气度延续。200G/400G高速光模块需求增长显著，主流数通公司业绩弹性大。
3. 制造成本向研发红利转化：中国通信设备制造业正由制造红利向工程师红利转变，研发投入成为核心驱动力。光模块产业东移趋势不改，头部企业加速布局未来技术。
4. 军工信息化确定性强：国防信息化成为战略重点，军用通信企业具备高壁垒和良好格局。数字战场技术、卫星遥感等带来新的市场机遇。

关键信息

上半年行业表现

• 通信行业收入增速为近三年最好，运营商和主设备商表现突出。
• 5G基站设备、交换机产量环比提升，光纤光缆持续增长。
• 物联网、智能控制器、网通设备等板块表现亮眼。
• 行业估值与基本面不匹配，具备相对配置价值。

下半年投资逻辑

• 主线一：线上经济常态化，通信基础设施持续升级，5G覆盖扩展、千兆宽带发展、数据中心建设成为增长点。
• 主线二：AI和HPC推动云计算发展，数据中心产业链景气延续，200G/400G光模块快速放量。
• 主线三：制造成本红利向研发红利延伸，通信设备需求持续增长，光模块市场向头部集中。
• 主线四：军工信息化确定性强，军用通信企业受益于国防信息化趋势，市场空间广阔。

投资建议

• 绝对收益策略：关注估值低、波动小、流动性好的个股，如移远通信、澜起科技、中国移动、中兴通讯、中际旭创、浪潮信息、七一二、亿联网络。
• 反弹进攻策略：关注业绩弹性大、估值调整充分的个股，如天孚通信、有方科技、博创科技、美格智能、和而泰、数据港、汉威科技，持续推荐广和通、上海瀚讯、映翰通。

风险提示

• 疫情反复影响经济复苏。
• 海外通胀高企，美联储加息超预期。
• 货币信贷政策支持力度不及预期。
• 互联网应用创新放缓，流量增长不及预期。
• 中美科技贸易摩擦加剧。

政策与市场动态

• “东数西算”政策：数据中心建设加速，西部地区产能投放加快，带动光模块和服务器市场增长。
• 运营商转型：向高质量增长转型，B端IDC、云计算、大数据成为主要增长极。
• 物联网发展：全球物联网连接数首次超过手机用户，模组行业高景气，国产芯片份额提升。
• 光模块技术：200G/400G光模块进入快速上量期，CPO技术推动产业链结构变化。
• 千兆宽带市场：国内千兆用户增长迅速，预计到2025年渗透率将达50%。

行业趋势与展望

• 光模块产业：东移趋势不改，国内厂商积极布局未来技术，市场份额向头部集中。
• 智能控制器：家电、电动工具需求静待拐点，汽车电子和储能市场带来新机遇。
• 光纤光缆：国内厂商受益于集采政策，出口增长显著，全球化布局加快。

总结

2022年下半年，通信行业将在多个领域迎来增长机会，包括5G、数据中心、物联网、军工信息化等。行业整体表现稳健，估值与基本面存在背离，具备较高的投资价值。建议投资者均衡配置绝对收益与反弹进攻策略，关注具备成长性和稳定性双重特征的个股。