20220209-安信证券-嘉元科技-688388.SH-拟同宁德时代设立合资公司建设10万吨锂电铜箔_新增产能释放业绩可期_4页_274kb

嘉元科技 (688388.SH) 详细总结

核心内容

嘉元科技是一家专注于高性能锂电铜箔制造的国内领先企业，计划与宁德时代共同设立合资公司，建设年产10万吨高性能电解铜箔项目，进一步扩大其在锂电铜箔领域的产能和市场份额。公司已与宁德时代、比亚迪等知名电池制造商建立了长期合作关系，并成为其核心供应商。公司产品结构持续优化，逐步从12μm锂电铜箔向更薄的6μm、4.5μm铜箔延伸，增强了市场竞争力。

主要观点

• 产能扩张：公司计划分两期建设年产10万吨高性能电解铜箔项目，其中一期5万吨已于2021年12月启动试产，二期建设时间待定。
• 技术优势：公司具备先进的技术壁垒，能够稳定供应4.5μm极薄铜箔，满足高端市场需求。
• 业绩增长：2021年公司产销量快速增长，加工费提升显著，带动净利润大幅增长。预计2021-2023年公司营业收入和净利润将保持高速增长。
• 行业前景广阔：新能源汽车渗透率提升将带动锂电池需求增长，预计2025年全球锂电铜箔市场需求将达97万吨，年复合增长率达34%。
• 投资建议：分析师给予“增持-A”评级，6个月目标价为133元/股，显示对公司未来增长的信心。

关键信息

产能与项目进展

• 公司2021年5000吨技术改造项目投产，Q3收购山东信力源5000吨产能，总产能达2.6万吨。
• 梅州白渡镇5000吨项目已试产成功，嘉元科技园1.6万吨、嘉元科技(宁德)1.5万吨项目预计2022年下半年逐步投产。
• 梅县5万吨高端铜箔项目正在规划中。

产品与市场

• 主要客户包括宁德时代、比亚迪等知名电池制造商。
• 产品从12μm逐步向6μm、4.5μm发展，满足更高技术需求。
• 加工费持续提升，2021年6μm加工费达4.65万元/吨，8μm达3.65万元/吨。

财务预测

财务指标

投资分析

• 投资建议：增持-A，目标价133元，当前股价113.14元。
• 成长性：2021年营业收入同比增长115.2%，净利润增长217.2%。
• 运营效率：固定资产周转天数从143天降至29天，显示资产使用效率提升。
• 偿债能力：流动比率和速动比率均保持在较高水平，利息保障倍数显著上升，显示公司财务状况稳健。

风险提示

• 价格波动：主营产品价格可能不及预期。
• 技术变革：锂电铜箔技术可能迎来变革，影响现有产品竞争力。
• 项目进度：项目建设可能因各种因素而延迟。

估值与市场表现

• 市盈率：从2019年的80.4倍降至2023年的17.3倍。
• 市净率：从2019年的10.5倍降至2023年的5.3倍。
• 股息收益率：从0.4%提升至1.5%，显示公司盈利能力增强。

其他信息

• 总市值：28,257.60百万元。
• 流通市值：20,616.88百万元。
• 流通股本：170.87百万股。
• 交易数据：股价表现显示波动性，但整体呈上升趋势。

分析师声明

本报告由安信证券研究中心发布，分析师雷慧华具有证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论独立公正。

免责声明

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