20210413-浙商证券-嘉元科技-688388.SH-嘉元科技年报点评_拥抱锂电铜箔高景气_三地项目有序推进_3页_1mb

嘉元科技（688388）年报点评总结

核心内容概述

嘉元科技作为国内高性能锂电铜箔行业的领先企业之一，2020年业绩虽受市场环境影响出现下滑，但Q4单季净利润实现环比增长，显示出公司业绩的逐步改善。公司积极布局产能扩张，计划在宁德、赣州、梅州三地建设锂电铜箔项目，未来总产能有望达到目前的4倍，进一步巩固其在锂电铜箔市场的龙头地位。

主要观点

• 业绩改善：2020年公司营业收入12.02亿元，同比下滑16.86%；归母净利润1.86亿元，同比下滑43.46%。但2020年第四季度单季归母净利润同比增长13.78%，扣非后增长35.56%，环比增长21.3%，显示业绩逐季回暖。

• 产品结构优化：公司6μm及以下铜箔销量同比下降30.91%，而6μm以上铜箔销量同比增长35.08%。随着动力电池市场需求复苏，6μm及以下铜箔市场占比有望逐步提升。

• 产能扩张：公司当前锂电铜箔总产能约为2.1万吨，规划1.5万吨/年产能预计在2022年逐步投产。此外，公司已在宁德、赣州建设1.5万吨/年和2万吨/年产能项目，并计划在梅州新增1.6万吨/年产能。全部达产后，总产能将达8.7万吨/年，是当前的4倍。

• 市场前景乐观：6μm锂电铜箔的市场空间和4.5μm铜箔的景气度持续时间均好于市场预期。公司积极与宁德时代等头部电池厂商合作，把握行业切换机遇。

• 盈利预测：公司预计2021-2023年净利润分别为4.51亿元、6.67亿元和8.26亿元，当前股价对应PE为39倍、27倍和22倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要

产能与项目进展

• 现有产能：约2.1万吨。
• 规划产能：2022年预计投产1.5万吨/年，梅州新增1.6万吨/年。
• 新建项目：宁德、赣州分别规划1.5万吨/年、2万吨/年，预计全部达产后总产能将达8.7万吨/年。

财务指标预测

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（预计未来6个月相对沪深300指数涨幅超过20%）。
• 行业投资评级：看好（预计未来6个月行业指数相对沪深300指数涨幅超过10%）。

风险提示

• 新项目建设进度不及预期。
• 6μm锂电铜箔渗透率提升速度不及预期。

公司简介

嘉元科技专注于高性能锂电铜箔的研发与生产，主要产品为双光6μm极薄锂电铜箔和双光7-8μm超薄锂电铜箔，已与宁德时代、宁德新能源、比亚迪等知名电池厂商建立长期合作关系。

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2. 《产能扩张加快，拥抱锂电铜箔巨大市场》2020.10.29
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