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医疗器械行业总结：人工关节集采政策边际温和

核心内容

2021年9月14日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布了人工关节集中带量采购拟中标结果。本次集采标志着医疗器械行业政策逐步向“合理降价”方向调整，对行业渗透率和国产替代率具有积极影响。

主要观点

1. 集采结果分析

• 降价幅度合理：髋关节平均价格从3.5万元降至约7000元，膝关节平均价格从3.2万元降至约5000元，平均降幅约82%。相较于冠脉支架集采的93%降幅，此次降价更为温和。
• 中标率高：共有48家企业参与，最终中选企业44家，中标率高达92%。这表明多数企业能够适应集采政策，保留合理利润空间。

2. 政策边际变化

• 分组机制：髋关节产品按材质分为陶瓷-陶瓷、陶瓷-聚乙烯、合金-聚乙烯三组，每组再根据企业供应能力和医疗机构需求分为A、B组。这种分组机制避免了“唯低价论”，更注重产品差异、临床需求和供应能力。
• 采购量提升：本次意向采购量为医疗机构报送需求量的90%，高于冠脉支架集采的80%。这说明集采政策对人工关节需求的刺激作用较为明显。
• 伴随服务价格：报价时需单列伴随服务费用，旨在确保产品稳定供应和使用，同时防止企业在低价中标后降低服务标准，影响患者体验。

3. 行业影响

• 渗透率提升：随着价格下降，人工关节的使用率有望提高。我国髋关节、膝关节人均手术量仅为美国的三分之一和八分之一，此次集采将有助于提升行业渗透率。
• 国产替代加速：尽管进口厂商参与积极，但集采政策对厂商综合竞争力提出更高要求，有助于国产替代进程。建议重点关注爱康医疗、威高骨科、春立医疗、大博医疗、微创医疗及迈瑞医疗等企业。

关键信息

• 集采批次：人工关节是继冠脉支架后的第二批国家集采产品。
• 时间安排：拟中选产品预计在2022年3月左右实施。
• 行业评级：看好
• 投资建议：建议关注具备完整产品线、广泛销售网络的行业龙头。

风险提示

• 政策变动风险
• 采购量不及预期风险
• 中标产品质量风险
• 市场竞争加剧风险

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：

  • 买入：+20%以上
  • 增持：+10%~+20%
  • 中性：-10%~+10%
  • 减持：-10%以下

• 行业投资评级：以报告日后6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：

  • 看好：+10%以上
  • 中性：-10%~+10%
  • 看淡：-10%以下

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