20220330-国金证券-医疗器械行业研究_关节集采逐步落地_非中选品种支付机制调整_3页_474kb

医疗器械行业研究：人工关节集采政策分析（增持评级）

核心内容概述

国家医保局与国家卫生健康委联合发布《关于国家组织高值医用耗材（人工关节）集中带量采购和使用配套措施的意见》，标志着人工关节集采政策逐步落地。该政策旨在通过调整支付机制、完善激励政策、落实医保基金预付等方式，保障集采中选结果的平稳实施，同时引导市场价格回归合理水平。

主要观点

• 集采结果平稳落地
  人工关节集采中选结果自2021年9月公布后，联盟各地区于2022年3-4月开始执行。政策的实施有助于降低产品价格，减轻患者负担，规范行业交易流程，优化流通环境，并引导医疗机构合理使用。

• 非中选品种支付机制调整
  非中选人工关节产品若包含中选产品部件，将按中选价格挂网；其他部件则根据实际交易价格设定高线。超出高线的产品将受到挂网限制。医保支付标准将在两年内逐步调整至不超过中选产品的最高中选价格，推动整体市场价格下降。

• 医保基金预付政策落地
  医保基金将在医疗机构与中选企业签订采购协议后，按不低于年度协议采购金额的30%进行预付。医疗机构需在使用耗材的次月底前完成货款结清，同时鼓励医保基金与医药企业直接结算，提升结算效率，保障企业现金流。

• 结余留用激励政策完善
  医保局明确将激励政策传导至医疗机构及医务人员，以提升其执行集采政策的积极性。同时，对采用“手术机器人”等智能化系统辅助手术操作的医疗机构，允许在“人工关节置换术”项目价格基础上适当上浮，为创新产品预留市场空间。

关键信息

• 政策目标：确保集采中选结果平稳实施，推动产品价格合理化，减轻患者负担，规范行业生态。
• 价格机制：非中选产品价格将受到限制，逐步向中选产品价格靠拢。
• 激励措施：通过结余留用政策激励医疗机构和医务人员，鼓励创新产品应用。
• 结算效率：医保基金预付政策有助于提升结算效率，保障企业现金流。

投资建议

• 行业层面：建议增持医疗器械行业，尤其是人工关节领域，政策推动将促使产品价格下降，提升行业整体规范性。
• 企业层面：关注具备完整产品管线、较强研发实力和品牌影响力的核心企业，其在集采中具备更强的竞争力和市场适应能力。

风险提示

• 医保控费政策变化风险；
• 产品续标失败风险；
• 医疗机构采购量落实不及预期风险。

投资评级说明

• 增持：预期未来6-12个月内行业上涨幅度在5%-15%之间；
• 中性：预期未来6-12个月内行业变动幅度在-5%-5%之间；
• 减持：预期未来6-12个月内行业下跌幅度超过5%。

特别声明

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