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报告摘要

蓝思科技投资评级与分析总结

核心内容概览

蓝思科技（300433）是一家专注于高端精密制造的公司，近年来在AI智能终端、智能汽车与座舱、具身智能、AI服务器和商业航天等新兴赛道持续推进战略布局，展现出较强的行业适应能力和技术创新能力。公司2025年营业收入同比增长6.46%，归母净利润同比增长10.87%，但2026Q1因汇率波动及存储涨价等因素出现净利润亏损。中邮证券维持“买入”评级，认为公司长期向好，未来业绩有望实现增长。

主要观点

短期业绩承压，长期趋势向好
2025年公司实现稳健增长，但2026Q1受外部因素影响，业绩出现下滑，净利润转为亏损。分析师认为这是短期波动，不改变公司长期发展的积极态势。
精准把握AI时代机遇
公司锚定AI智能终端、AI服务器、商业航天三大核心赛道，构建“核心零部件-功能模组-整机组装（OEM/ODM）”的全产业链能力，致力于打造全球领先的AI硬件及商业航天精密制造平台。
新兴赛道布局成效显著
2025年公司在机器人、AI服务器、商业航天等领域均取得关键突破，完成了核心部件的自主研发、产能扩张和客户认证，为未来业绩增长奠定基础。
多元化增长矩阵
公司在核心主业和新兴赛道同步发力，通过优化产品结构、拓展高价值产品和智能穿戴市场，巩固行业领先地位，提升市场份额。
财务表现稳健，盈利预测乐观
预计公司2026-2028年营业收入将分别达到870亿元、1006亿元和1154亿元，归母净利润分别为46.7亿元、66.2亿元和82.0亿元，显示出公司良好的增长潜力。
估值指标逐步改善
2026-2028年公司市盈率（P/E）预计从49.31降至28.10，市净率（P/B）预计从4.13降至3.85，EV/EBITDA也呈现下降趋势，表明公司估值有优化空间。

关键信息

公司基本面

最新收盘价：43.64元
总股本/流通股本：52.79亿股 / 49.70亿股
总市值/流通市值：2,304亿元 / 2,169亿元
52周内最高/最低价：44.39元 / 21.07元
资产负债率：34.7%
市盈率：55.24
第一大股东：蓝思科技（香港）有限公司

投资建议

评级：买入
理由：公司长期向好，盈利预测乐观，估值指标逐步改善，具备较强的市场竞争力和增长潜力。

盈利预测与财务指标

年度	营业收入（亿元）	增长率(%)	归母净利润（亿元）	增长率(%)	EPS（元/股）	市盈率(P/E)	市净率(P/B)	EV/EBITDA
2026E	870.0	16.86	46.7	16.28	0.89	49.31	4.13	18.84
2027E	1006.28	15.73	66.2	41.60	1.25	34.82	4.00	15.02
2028E	1153.96	14.68	82.0	23.92	1.55	28.10	3.85	12.67

主要财务比率

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	16.0%	16.5%	17.3%	17.8%
净利率	5.4%	5.4%	6.6%	7.1%
ROE	7.3%	8.4%	11.5%	13.7%
ROIC	6.3%	7.4%	10.2%	12.2%
资产负债率	34.7%	35.5%	36.1%	36.6%
流动比率	1.24	1.35	1.52	1.70
应收账款周转率	6.88	7.61	7.91	8.31
存货周转率	8.87	10.23	11.31	12.64
总资产周转率	0.90	1.02	1.14	1.24