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捷顺科技公司深度报告总结

核心内容

捷顺科技（002609）是一家专注于出入口控制与管理产品的研发、生产、销售和服务的公司，其在智能停车场和社区门禁领域占据绝对领先地位，具备“绕不开”的价值属性。公司通过布局智慧社区生态圈，从设备供应商向云平台服务供应商转型，积极拓展物联网业务，提升客户黏性，同时借助与电信运营商、互联网企业等的战略合作，增强其在智慧社区领域的竞争力和市场份额。

主要观点

1. 智慧社区入口价值突出
   捷顺科技凭借智能停车场和社区门禁两大入口，成为互联网企业难以绕开的行业龙头。公司在深圳的市占率高达70%，全国市占率约为30%，智能停车场管理系统占全国市场份额近14%。

2. 物联网新业务推动增长
   公司通过物联网技术满足物业公司的痛点需求，实现传统业务与新业务的良性循环。公司已拥有10多万存量客户和每年新增8000多家客户，为物联网业务覆盖提供了庞大的渠道基数。

3. 开放平台战略与多方合作
   捷顺科技采取开放平台战略，与电信运营商、银行、第三方支付、互联网企业等合作，构建智慧社区服务生态圈。通过与支付宝、中国电信等合作，公司有望成为智慧社区服务的平台搭建者。

4. 盈利预测与投资评级
   报告预计公司2014~2016年每股收益（EPS）分别为0.33、0.45、0.65元，公司市值应随社区用户数增长而提升，给予“买入”投资评级。

关键信息

• 市场占有率：公司智能停车场管理系统在全国市场占有率近14%，在大中型城市占30%~40%，在深圳占70%。
• 客户基础：公司拥有10多万存量客户和每年新增8000多家客户，客户黏性强。
• 合作模式：公司与福田物业、支付宝、中国电信等建立战略合作，推动智慧社区生态系统的构建。
• 盈利模式：公司通过智能停车管理系统升级、捷生活APP推广、平台租用、平台运营、消费返佣等方式实现多渠道增收。
• 未来展望：2015年将是公司生态布局的关键一年，预计完成近万个停车场系统智能化改造，覆盖数百万终端用户。

投资看点

1. 公司占据停车场和社区门禁两大入口，难以被互联网企业绕开。
2. 物联网业务满足物业痛点，客户黏性强，市占率有望进一步提升。
3. 公司拥有庞大的客户基数，为物联网业务覆盖提供了基础。
4. 公司采用开放平台战略，与多方合作，提升市场份额和业务价值。
5. 公司已申请互联网支付牌照，未来互联网金融业务将带来额外增长。

风险提示

智慧社区生态圈建设低于预期，是公司面临的主要风险。

盈利预测

投资评级说明

• 买入：未来6个月内跑赢沪深300指数20%以上。
• 增持：未来6个月内跑赢沪深300指数5%~20%。
• 中性：未来6个月内与沪深300指数偏离-5%~+5%。
• 减持：未来6个月内跑输沪深300指数5%以上。

作者简介

• 王建伟：北京大学工学博士，曾在中国科学院从事国家战略性新兴产业科技规划研究，2014年加入申万宏源证券任电子行业研究团队组长。
• 邹兰兰：香港大学材料物理学硕士，2014年加入申万宏源证券电子行业研究团队。

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