捷顺科技（002609）总结
核心内容
捷顺科技在2021年和2022年第一季度发布了其财务业绩报告。2021年公司整体业绩基本符合预期，新业务增长显著；2022年第一季度受疫情影响，业绩出现下滑。
主要观点
- 2021年业绩：公司实现营收15.05亿元，同比增长9.75%；归母净利润1.61亿元，同比增长0.93%；扣非归母净利润1.45亿元，同比增长9.20%。
- 2022年第一季度业绩：营收同比下降18.45%至1.49亿元；归母净利润为-4820万元，去年同期为-843万元；扣非归母净利润为-5192万元，去年同期为-1243万元。
- 业务发展：
- 智能硬件业务：2021年营收12.32亿元，同比增长2.84%，毛利5.37亿元，同比增长3.65%。
- 软件云化业务：2021年营收1.84亿元，同比增长63.88%，云托管业务开始试点推广，管理软件云化率从21Q1的29%提升至21Q4的68%。
- 捷停车业务：2021年智慧停车场签约2.1万个，线上用户超7500万，线上交易订单日均突破220万笔，线上流水达70.45亿元。
- 创新举措：公司创新推出停车时长业务，与云托管业务结合，全年签订1.3亿元时长合同。
- 财务预测：基于2022年疫情反弹情况，公司2022-2024年净利润预测为2.01/2.65/3.37亿元，对应当前市值PE分别为24.09/18.25/14.34倍，维持“买入”评级。
关键信息
财务数据和估值（单位：百万元）
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入 |
1,371.19 |
1,504.89 |
1,716.71 |
2,107.91 |
2,480.52 |
| 净利润 |
161.27 |
164.02 |
200.80 |
265.00 |
337.31 |
| 毛利率 |
44.80% |
45.41% |
46.20% |
46.50% |
46.80% |
| 净利率 |
11.66% |
10.72% |
11.70% |
12.57% |
13.60% |
| ROE |
7.22% |
6.91% |
7.91% |
9.54% |
10.95% |
| ROIC |
11.89% |
12.04% |
16.92% |
28.28% |
43.15% |
| 市盈率（P/E） |
30.26 |
29.98 |
24.09 |
18.25 |
14.34 |
| 市净率（P/B） |
2.18 |
2.07 |
1.91 |
1.74 |
1.57 |
| 市销率（P/S） |
3.53 |
3.21 |
2.82 |
2.29 |
1.95 |
| EV/EBITDA |
16.07 |
14.42 |
9.28 |
6.81 |
5.10 |
财务预测摘要
- 营业收入增长率：2022年预计增长14.08%，2023年预计增长22.79%，2024年预计增长17.68%。
- 净利润增长率：2022年预计增长24.45%，2023年预计增长31.97%，2024年预计增长27.29%。
- 每股收益（EPS）：2022年预计0.31元，2023年预计0.41元，2024年预计0.52元。
风险提示
- 原材料价格上涨带来的成本上升风险；
- 应收账款规模较大的风险；
- 存货规模较大的风险；
- 新业务发展不及预期的风险；
- 业绩不及预期的风险。
投资建议
- 投资评级：买入（维持评级）；
- 当前价格：7.45元；
- 目标价格：未提供。
基本数据
| 指标 |
数值（百万股） |
| A股总股本 |
649.33 |
| 流通A股股本 |
445.38 |
| A股总市值 |
4,837.54 |
| 流通A股市值 |
3,318.11 |
| 每股净资产 |
3.52 |
| 资产负债率 |
27.95% |
财务状况分析
资产负债表（单位：百万元）
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 货币资金 |
1,032.90 |
741.16 |
1,233.97 |
1,623.33 |
1,928.94 |
| 存货 |
157.14 |
356.18 |
156.93 |
37.59 |
6.40 |
| 资产总计 |
3,161.31 |
3,568.72 |
3,756.81 |
4,271.70 |
4,559.31 |
| 负债合计 |
852.54 |
1,134.12 |
1,113.36 |
1,383.64 |
1,358.28 |
| 股东权益合计 |
2,308.78 |
2,434.60 |
2,643.44 |
2,888.06 |
3,201.03 |
现金流量表（单位：百万元）
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 经营活动现金流 |
153.90 |
31.88 |
474.55 |
375.03 |
286.94 |
| 投资活动现金流 |
-205.76 |
-253.00 |
12.00 |
21.00 |
27.00 |
| 筹资活动现金流 |
25.98 |
20.32 |
6.27 |
-6.67 |
-8.33 |
| 现金净增加额 |
-25.88 |
-200.80 |
492.82 |
389.36 |
305.61 |
主要财务比率
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入增长率 |
17.78% |
9.75% |
14.08% |
22.79% |
17.68% |
| 营业利润增长率 |
16.61% |
5.15% |
24.99% |
32.73% |
27.99% |
| 归属于母公司净利润增长率 |
12.31% |
0.93% |
24.45% |
31.97% |
27.29% |
| 流动比率 |
3.19 |
2.58 |
2.99 |
2.78 |
3.19 |
| 速动比率 |
2.94 |
2.14 |
2.79 |
2.74 |
3.18 |
| 应收账款周转率 |
1.93 |
1.78 |
1.89 |
2.00 |
2.00 |
| 存货周转率 |
8.95 |
5.86 |
6.69 |
21.67 |
112.78 |
| 总资产周转率 |
0.46 |
0.45 |
0.47 |
0.53 |
0.56 |
| 每股经营现金流 |
0.24 |
0.05 |
0.73 |
0.58 |
0.44 |
| 每股净资产 |
3.41 |
3.59 |
3.91 |
4.28 |
4.74 |
总结
捷顺科技在2021年表现稳健，智能硬件业务毛利稳定，软件云化业务增长显著，新业务如停车时长业务推动公司向停车全生态布局。然而，2022年第一季度受疫情影响，业绩下滑，但公司通过增加存货和优化供应链，为未来增长提供了保障。分析师维持“买入”评级，预计公司未来几年将实现稳步增长，净利润和每股收益逐步提升，估值指标逐步下降，显示公司具有良好的投资潜力。
