20241020-德邦证券-基础化工行业点评_维生素供给扰动持续_有望开启新一轮上涨_5页_602kb

维生素行业供给扰动与价格趋势分析

一、事件概述

1. 巴斯夫复产延迟：公司推迟维生素A（2025年4月）、E和类胡萝卜素（2025年7月）复产，强调至少需数月恢复生产及库存补货，较此前预期推迟。
2. 绍兴环保整治：浙江大气污染排查将重点覆盖化学原料药等行业，可能影响维生素产线开工。

二、价格走势回顾

• 跳涨阶段：巴克试验室事故后（2024年7月），维生素A/Emarket价格分别暴涨2568%/747%。
• 回调整理：受恐慌情绪消退与贸易商抛售影响，10月价格回调至155元/kg（A）和125元/kg（E），分别降幅53%/23%。

三、后市展望：上涨动力分析

1. 贸易商去库完成：低价订单逐步清空，高价订单交付增加，促使成本上升，预计10月价格回升。
2. 供给侧收缩加剧：巴斯夫推迟复产、国内多厂家检修叠加环保政策，共同压缩产能。

四、供需周期特征

• 供给默契性扰动：2023/24年帝斯曼、浙江医药等企业因利润承压频繁停产检修。
• 需求反转信号：2024年5月起生猪盈利转正，叠加出口数据强劲（VE出口同比+313.5%），需求或改善。

五、操作建议与风险提示

• 关注标的：新和成、浙江医药、能特科技。
• 风险因素：需求增长不及预期、产能收缩不及预期、原材料价格波动。