20220815-东吴证券-食品饮料行业点评报告_江苏白酒市场_经济筑底_消费升级趋势延续_9页_846kb

江苏白酒市场分析总结

核心内容

江苏白酒市场作为全国经济发展的重要区域，呈现出消费升级趋势明显、市场格局稳定、区域差异分化等特点。整体市场表现强劲，经济基础雄厚，为白酒消费提供了有力支撑。

主要观点

1. 江苏白酒市场整体表现

• 江苏省经济持续增长，2021年GDP为11.6万亿元，同比增长8.6%，人均可支配收入4.75万元，同比增长9.5%，均高于全国平均水平。
• 白酒市场持续扩容，2020年江苏省白酒产量为18.25万千升，位居全国前十；全年销售额超过500亿元，排名全国第三。
• 江苏白酒消费氛围浓厚，市场规模约400-500亿元（出厂价口径），饮酒力水平为4.4两，位列全国第九。

2. 区域市场差异分化

• 苏北：洋河股份和今世缘的大本营，外来品牌进入门槛高，苏酒地位稳固。
• 苏中：市场相对开放，徽酒（迎驾、高炉家）在低端市场与苏酒形成竞争。
• 苏南：经济发达，消费力强，白酒市场容量大，苏州和南京分别为90亿和60亿以上。
• 消费价格带呈现梯级递增趋势，苏北/苏中/苏南主流价位分别在100-200元、200-300元、400-600元之间。

3. 分价格带竞争格局

• 高端：飞天茅台、普五占据主导地位，市场容量约150亿元。
• 次高端：洋河和今世缘占据70%市场份额，川酒品牌（如国窖1573、水井坊等）也积极布局，市场容量约150-200亿元。
• 中端：苏酒优势明显，市场容量约150-200亿元。
• 低端：徽酒有一定份额，市场容量约100-150亿元。

4. 主要品牌表现

• 茅台：价格上升，库存低，需求稳定，预计全年增长平稳。
• 五粮液：批价970元，库存一个月左右，渠道调整中。
• 泸州老窖：批价稳定在920元，国窖1573在苏州、无锡、常州等城市表现突出，预计保持30%左右增速。
• 洋河：多品项增长，海之蓝换代+表现良好，梦6+、梦9、手工班增长迅速，三季度完成全年任务概率较大。
• 今世缘：场景逐步恢复，团购渠道建设持续推进，V系列目标翻番，预计三季度费用投放加大。

关键信息

• 江苏白酒市场在政策支持和地理优势下持续发展，宿迁产区成为全国六大核心白酒产区之一。
• 江苏省白酒市场以次高端为主，苏酒品牌在该价位段占据主导地位。
• 疫情对宴席场景造成一定冲击，但中高端市场恢复较快，苏酒在次高端市场表现尤为突出。
• 投资评级为“增持”，表明对江苏白酒市场的积极预期。

风险提示

• 宏观经济环境不及预期
• 食品安全问题
• 疫情反复超预期

附：相关研究

• 《天气较热+成本回落，啤酒旺季高端化逻辑持续增强》
• 《22Q2 基金持仓分析：持仓比例环比提升明显，酒类持仓提升》
• 《白酒板块持续乐观，习酒独立影响积极》