20230630-华安证券-江苏白酒巡游系列报告之一_探秘苏南_苏北龙头白酒格局与升级路径_25页_1mb

南京：作为江苏白酒市场领跑者，拥有百亿市场规模和强大的市场辐射能力。地产品牌如梦之蓝、国缘主导主流价格带，外来品牌在高端和次高端市场形成割据，低端市场竞争激烈。消费升级趋势明显，商务需求升级提供增长动力。

苏州：外来品牌多样化，市场开放度高，本地地产酒占比相对较小。今年宴席和商务场景恢复强劲，高端和次高端价格带竞争激烈。消费升级路径聚焦于稳中求进，跟随南京节奏升级，商务活动和宴席场景驱动增长。

徐州：苏北龙头，苏酒品牌主导，价格带整体低于苏南地区，四级消费场景中中低端占比高。消费升级以商务提频和聚饮提质为核心，地产酒品牌构建圈层服务，推动次高端市场渗透。

消费趋势：

• 南京与苏州：高端商务需求升级，价格带向600元以上延伸，宴席和商务消费场景恢复强劲，消费升级路径清晰。
• 徐州：低价带消费升级，商务场景提频与聚饮提质是主力方向，注重品牌锚定，推动次高端市场扩张。

风险提示：

• 消费复苏斜率放缓
• CPI长期不及预期
• 食品安全事件

投资标的：

• 今世缘：预计2023-2025年营收和净利润年均高速增长，维持“买入”评级。
• 洋河股份：改革红利逐步显现，梦系列升级和省外扩张有望释放增长潜力，给予“买入”评级。