20211213-万联证券-电力设备和新能源2022年行业投资策略报告_全球凝聚双碳共识_新能源空间持续释放_45页_3mb

全球凝聚双碳共识，新能源空间持续释放 - 2022年行业投资策略报告总结

核心内容概览

本报告围绕新能源发电与新能源汽车两大板块，分析其在2022年的投资机会与行业趋势，强调全球减碳共识和中国双碳政策对行业发展的推动作用。报告指出，光伏与风电行业将保持高速增长，新能源汽车产业链将因政策调整和市场需求提升而持续扩张，上游材料尤其是磷酸铁锂和负极材料将成为重点投资领域。同时，报告也指出行业面临的价格波动、技术变革及政策不确定性等风险。

主要观点与关键信息

1. 光伏行业

• 行业增长确定：全球光伏装机量持续增长，预计2022年全球装机量将突破300GW，2025年有望冲击400GW。
• 国内外需求高增：中国依然是全球最大光伏市场，2022年国内年均装机量有望接近100GW，其中大基地和整县分布式项目推动装机量提升。
• 硅料价格周期弱化：硅料供应将逐步缓解，价格维持在150元/kg左右，龙头企业的成本优势显著，毛利率有望维持在40%以上。
• 硅片价格下行：硅片产能扩张加速，价格将出现较大下行空间，大尺寸硅片（如182和210）将成为主流，带来成本优势。
• 电池片盈利反转：电池片因上下游挤压利润下滑，但预计2022年上游价格回落，下游接受度提升，盈利将大幅反弹，专业化电池片企业更具优势。
• 组件出口改善：美国豁免201关税，释放出口改善信号，组件出口有望延续高增，一体化企业受益。

2. 风电行业

• 陆上风电平价上网：风机大型化和技术进步推动成本下降，2022年招标量接近2019年全年水平，陆上风电基本实现平价上网。
• 海上风电成本压力大：尽管风机价格下降，但海上风电基础施工成本占比高，平价仍有难度，漂浮式风机成为未来降本的重要方向。
• 整机商格局稳定：国内整机商技术进步迅速，与海外巨头差距缩小，金风、远景、明阳等企业占据主导地位。
• 漂浮式风机技术多样：目前漂浮式风机技术路线多样，桅杆式、半潜式、拉力腿式、驳船式均有应用，未来有望提供较大降本空间。

3. 新能源汽车行业

• 行业高景气持续：2022年新能源汽车产销量预计达500万辆，带动动力电池需求持续增长。
• 上游材料机会显著：磷酸铁锂因成本优势成为主流，负极材料因石墨化限制，行业集中度提升。
• 电池材料供需紧平衡：2022年四大主材（正极、负极、隔膜、电解液）产能与需求接近平衡，部分原材料仍面临紧张局面。
• 正极材料结构变化：磷酸铁锂占比持续上升，三元材料则因成本和资源限制面临挑战。
• 氢能及燃料电池发展提速：首批示范城市群名单落地，氢能顶层设计加快，燃料电池电堆和工业副产制氢领域具备发展潜力。

风险提示

• 光伏产业链价格下降不及预期，导致装机量不及预期。
• 风电行业面临成本压力，海上风电平价进程缓慢。
• 新能源汽车销量不及预期，氢能源政策推进不及预期。
• 技术变革风险可能影响行业格局。

投资建议

• 光伏板块：重点关注电池片、组件出口以及一体化企业，尤其是具备成本优势和大尺寸技术的企业。
• 风电板块：关注零部件企业及龙头整机商，尤其是漂浮式风机相关企业。
• 新能源汽车上游材料：推荐具备技术优势和成本控制能力的正极材料（尤其是磷酸铁锂）、负极材料及电解液企业。
• 氢能及燃料电池：关注燃料电池电堆及工业副产制氢企业，受益于政策支持和应用场景拓展。

关键数据总结

行业趋势展望

• 光伏：供需矛盾缓解，成本下降，大尺寸硅片和N型电池技术将推动行业持续增长。
• 风电：陆上风电平价上网，海上风电依赖漂浮式技术突破。
• 新能源汽车：磷酸铁锂材料优势明显，成本控制成为关键，氢能源政策推动燃料电池发展。

总结

2022年新能源行业整体处于高增长阶段，光伏与风电行业在政策支持和技术进步下迎来发展机遇，新能源汽车产业链因成本压力和市场需求提升而持续扩张。上游材料如磷酸铁锂、负极、隔膜和电解液成为投资重点，同时氢能及燃料电池在政策推动下具备较大增长潜力。行业集中度提升、龙头企业的成本优势和技术创新将是未来竞争的核心。