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芒果超媒 (300413.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容概述

芒果超媒作为一家专注于视频内容制作与分发的公司，其2021年上半年业绩表现稳健，公司维持“买入”评级，主要基于其下半年内容战略的推进和会员增长的预期。

主要观点

• 业绩回顾：2021年上半年公司实现归母净利润14.51亿元，同比增长31.52%；Q2归母净利润为6.78亿元，同比增长8.65%。
• 广告收入增长显著：得益于《姐姐2》的高热度招商，广告收入同比增长74.75%，成为上半年业绩增长的主要驱动力。
• 会员收入平稳增长：受去年同期热播剧集高基数影响，会员收入同比增长23.05%，约为17.45亿元。
• 下半年关注点：
  • 综艺端：Q3《披荆斩棘的哥哥》表现优异，全网热度排名第一，播放量高于2020年《乘风破浪的姐姐》前3天播放量，预计对会员增长有显著拉动作用。
  • 影视端：季风剧场的《我在他乡挺好的》（简称《他乡》）口碑良好，累计播放量达10亿，豆瓣评分8.3，有望推动用户破圈增长。
• 投资建议：公司上调2021/2022年归母净利润预测为24.73亿元/30.32亿元，对应EPS为1.39元/1.70元，P/E为38.37x/31.30x，维持买入评级。

关键信息

市场数据

• 当前股价：53.30元
• 总股本：17.80亿股
• 已上市流通A股：9.31亿股
• 总市值：948.94亿元
• 年内股价最高最低：91.82元/50.01元
• 沪深300指数：4837点
• 创业板指：3224点

财务预测摘要（2019-2023E）

比率分析

增长率

偿债与资产管理能力

风险提示

• 内容表现风险：影视剧、综艺表现不及预期可能影响公司业绩。
• 广告招商风险：广告招商情况可能不达预期。
• 会员增长风险：会员增长速度可能低于预期。
• 行业政策风险：行业政策变动可能对公司业务造成影响。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

市场相关报告评级分析

最终评分与平均投资建议对照：

• 1.00 = 买入
• 1.01~2.0 = 增持
• 2.01~3.0 = 中性
• 3.01~4.0 = 减持

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供专业投资者参考，不构成投资建议。投资者需自行判断，谨慎决策。