20210220-华泰期货-商品策略周报_1.9万亿法案全文出炉_能化_有色引领整体商品走强_16页_1mb

报告摘要

本报告分析了近期全球商品市场走势及影响因素，重点指出在美国1.9万亿刺激方案和国内“十四五”规划的推动下，能化、有色等商品板块表现强劲。同时，报告还讨论了市场流动性、宏观经济数据、商品基本面变化及投资策略等内容。

商品市场表现：
2月10日至2月19日期间，Wind商品指数大幅上涨4.35%，其中化工、有色板块分别上涨7.16%和5.82%，成为整体商品走强的领头羊。焦煤钢矿、软商品也有显著上涨，而黄金则小幅下跌。
市场流动性：
国内市场流动性相对宽松，银行间主要回购利率多数下行。而美国方面，尽管央行净回笼资金，但市场对经济复苏的乐观情绪推动了美债利率的上升。
经济复苏与通胀预期：
美国服务业PMI创六年新高，制造业PMI虽弱于前值，但整体经济活动加速恢复。欧元区制造业PMI大幅回升，服务业PMI仍承压。全球经济复苏与通胀预期走强，促使美债利率大幅上升至1.34%，较前值抬升19个基点。
刺激方案影响：
美国1.9万亿刺激方案涵盖个人救济、失业金提高、最低工资调整、州和地方政府援助、教育机构支持、新冠检测与疫苗开支等，旨在进一步刺激经济复苏。该方案有望在下周末前获得众议院投票。
商品基本面：
能源化工板块因美国经济活动恢复和疫苗接种进度良好而受益，有色板块如铜、镍、铝等因绿色能源和新能源汽车需求上升而表现强劲。农产品方面，美国通胀预期和国内猪周期见顶利好家禽和油脂油料板块，而德州寒潮则对软商品价格形成支撑。

投资策略：优先逢低做多能化和新能源商品（如铜、镍、银、铝等）。
风险提示：地缘政治风险、全球疫情风险、央行加息。
宏观数据：
- 中国春节假期后沪深300指数下跌0.5%。
- 美国2月服务业PMI初值58.9，创六年新高；制造业PMI初值58.5，弱于前值。
- 欧元区2月制造业PMI初值57.7，服务业PMI初值44.7，综合PMI初值48.1。
- 美国10Y国债利率上升至1.34%，较前值抬升19个基点。
LPR数据：
- 2021年2月20日，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，LPR已连续10个月不变。

资格编号：证监许可【2011】1289号
研究员信息：
- 侯峻：从业资格号F3024428，投资咨询号Z0013950
- 蔡劭立：从业资格号F3063489，投资咨询号Z0014617
- 彭鑫：从业资格号F3066607，联系方式010-64405663
- 高聪：从业资格号F3063338，联系方式021-60828524

商品价格变动：通过图1至图10展示板块及品种价格的周度与月度变动情况，数据来源为Wind华泰期货研究院。
宏观高频因子跟踪：
- 经济增长：通过图11至图28展示环渤海动力煤、矿价指数、原油、钢价指数、化纤价格指数、水泥价格指数、物流运价指数等数据。
通胀跟踪：通过图29至图32展示农产品批发价格指数、猪肉平均批发价、仔猪平均价及猪粮比价等数据。
商品基本面因子跟踪：
- 库存数据：通过图35至图53展示黑色金属、能源化工、有色金属及农产品的库存情况。