20210404-华泰期货-商品策略周报_OPEC+增产计划公布_二季度旺季助力商品走强_18页_7mb

文档总结

核心内容

本周股票与商品市场双双走强，沪深300指数上涨2.45%，MSCI美国、欧洲指数分别上涨1.27%和1.05%，Wind商品指数上涨2.6%，其中焦煤钢矿板块领涨，涨幅达3.86%。有色、布油、黄金、软商品等板块也有不同程度上涨，而10Y美债指数小幅下跌0.12%，10Y中债指数基本持平。

主要观点

国内市场动态

1. 制造业PMI改善：中国3月制造业PMI为51.9，环比上升1.3个百分点，显示制造业景气回升。非制造业PMI为56.3，环比上升4.9个百分点，表明非制造业扩张速度加快。
2. “碳达峰、碳中和”政策落实：发改委、工信部对钢铁去产能“回头看”进行研究部署，生态环境部就《碳排放权交易管理暂行条例（草案修改稿）》征求意见，强调碳排放配额的分配机制。
3. 房地产调控加码：广州、西安、义乌等城市进一步强化地产调控政策，对新建商品住房价格进行引导，并延长人才购房限售年限。
4. 非农数据超预期：美国3月非农新增就业人数达91.6万，远超预期的64.7万，失业率降至6%，显示劳动力市场强劲复苏。

国际市场动态

1. OPEC+增产计划：OPEC+宣布5-7月的增产方案，每次调整不超过50万桶/日，沙特将逐步撤回100万桶/日的额外减产，未来几个月产量可能进一步上调。
2. 美国2万亿基建计划：拜登公布2万亿美元的基建计划，包括交通、住房、气候研究、制造业等领域的投资，将对工业品形成长期利好。
3. 疫情与变异病毒影响：美国新增确诊病例环比上升12%，变异病毒B.1.1.7占比达26%，但死亡人数已从冬季高峰下降。

关键信息

商品市场表现

• 能化板块：原油价格不跌反涨，尽管OPEC+宣布逐步增产，但市场预期Q2-Q3需求将增加300-400万桶/日。
• 有色板块：受益于“碳中和、碳达峰”政策及美国基建计划，可能面临产量限制，需求有望持续增长。
• 农产品板块：受国内猪周期见顶及美国通胀回升预期影响，饲料板块仍具利好。
• 贵金属板块：黄金配置价值凸显，因美债利率短期见顶，通胀预期上行。

投资建议

• 黄金：建议投资者逢低配置黄金，受益于通胀预期上行及美债利率见顶。
• 商品行情：预计本轮商品行情至少延续至二季度末，主要由需求端改善支撑。

风险提示

• 地缘政治风险
• 全球疫情风险
• 央行加息
• 中美关系恶化
• 政府调控商品价格

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号
• 研究院FICC组
• 侯峻（从业资格号：F3024428，投资咨询号：Z0013950）
• 蔡劭立（从业资格号：F3063489，投资咨询号：Z0014617）
• 彭鑫（电话：010-64405663，邮箱：pengxin@htfc.com）
• 高聪（电话：021-60828524，邮箱：gaocong@htfc.com）

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