20210220-华泰期货-宏观大类周报_经济复苏叠加通胀回升_行情进入加速阶_14页_5mb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本文档分析了2021年2月10日至2月19日期间全球经济与金融市场的走势，指出当前市场正处于经济复苏叠加通胀回升的加速阶段。重点围绕权益、商品、债券、外汇等大类资产的表现，以及国内外宏观经济和政策动向进行分析。

主要观点

1. 市场表现

权益市场：春节假期归来后，商品市场明显走强，而股指有所承压。Wind商品指数大幅上涨4.35%，化工、有色板块领涨，焦煤钢矿、软商品涨幅居前，黄金则下跌3%。
债券市场：10Y美债利率上涨至1.34%，较前值抬升19bp，而10Y中债基本走平。整体来看，美债利率可能进一步上升至1.75%。
外汇市场：美元指数小幅下跌，人民币兑美元中间价微调，欧元和英镑兑美元有所上涨。

2. 国内经济情况

央行净回笼3300亿元，但市场流动性仍宽松，银行间主要回购利率多数下行。
大宗商品行情持续改善，国内经济持续改善，为商品市场带来积极影响。

3. 海外经济动向

疫情与疫苗进展：全球疫情风险下降，疫苗接种率差异明显，欧洲接种缓慢，而以色列、阿联酋等国家接种率较高。
经济复苏：美国2月服务业PMI初值58.9，创六年新高；制造业PMI初值58.5，弱于前值。欧元区制造业PMI也显著回升，但服务业PMI仍承压。
财政刺激政策：美国国会公布了1.9万亿美元刺激草案，预计将在2月28日前进行投票。该方案将提供每人1400美元的救济金，同时包括提高失业救济金、援助州和地方政府、增加新冠检测及疫苗开支等措施。

4. 市场逻辑

短期逻辑：全球财政发力和经济复苏是当前风险资产走强的主要驱动因素。
长期逻辑：疫苗推广将带动消费回升，全球宽松政策和积极财政将为经济增长注入动力。
风险资产走势：股票、商品共振上行的行情将进入加速阶段，需关注境外消费复苏和油价回升情况。

关键信息

大类资产表现

大类资产	名称	现价	日涨跌幅(%)	周涨跌幅(%)	月度涨跌(%)	今年以来(%)
权益	道琼斯工业平均指数	31,494.32	0.00%	0.18%	0.98%	3.82%
权益	标准普尔500指数	3,906.71	-0.19%	-0.08%	1.42%	4.82%
权益	沪深300指数	-	-	-0.5%	-	-
权益	伦敦金融时报100指数	6,624.02	0.10%	1.53%	-1.73%	0.32%
权益	恒生指数	30,644.73	0.16%	2.02%	2.28%	15.34%
债券	美债10Y	1.34	5.00%	19.00%	24.00%	40.00%
债券	中债10Y	3.27	-1.85%	2.20%	10.78%	11.40%
债券	英债10Y	-	0.00%	-53.16%	-35.38%	-26.88%
债券	日债10Y	0.10	-0.50%	1.70%	5.90%	6.40%
大宗商品	螺纹钢.SHFE	4,524.00	2.72%	2.72%	4.97%	6.85%
大宗商品	铁矿石.DCE	1,117.00	4.25%	4.25%	5.48%	10.54%
大宗商品	黄金.COMEX	1,783.10	0.48%	-3.31%	-4.74%	-5.28%

市场关注点

2月23日：美联储主席鲍威尔发言，可能对贵金属市场产生影响。
2月25日：美国1月耐用品订单和初请失业金人数数据。
2月26日：美国1月个人消费支出和G20财政会议。
1.9万亿法案投票：预计在2月22日至26日之间，若通过需警惕“卖事实”的风险。

风险提示

地缘政治风险
全球疫情风险
央行加息风险

投资咨询业务信息

从业资格号：F3024428
投资咨询号：Z0013950
研究员：蔡劭立（0755-82537411, caishaoli@htfc.com）
联系人：
- 彭鑫（010-64405663, pengxin@htfc.com）
- 高聪（021-60828524, gaocong@htfc.com）

结论

当前市场正处于经济复苏与通胀回升的加速阶段，商品市场表现强劲，权益市场受到一定压制。海外经济数据持续改善，美国1.9万亿刺激方案的出台为市场带来流动性支持，推动风险资产走强。国内经济持续改善，为大宗商品行情提供支撑。未来需密切关注美国刺激法案的进展、境外消费复苏情况及油价走势，以判断市场行情的强度和节奏。

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