2017-6月物价数据点评：猪肉石油价格环比持续下跌、CPI维持低位_8页-1mb

2017年6月物价数据点评总结

核心内容

本报告分析了2017年6月中国消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）的运行情况，指出CPI维持低位，非食品价格增速与上月差异不大，而PPI环比连续三月转负，显示工业品价格下行压力持续。

主要观点

CPI运行情况

1. CPI同比温和上涨：6月CPI同比上涨1.5%，与上月持平，环比下降0.2%。
2. 食品价格同比跌幅收窄：食品价格同比下跌1.2%，较上月回升0.4%。主要原因是鲜菜和鲜果价格同比涨幅扩大，但猪肉价格同比跌幅扩大。
3. 非食品价格增速小幅回落：非食品价格同比上涨2.2%，较上月回落0.1%。旅游和房租价格同比维持高位，但油价环比下跌，削弱了能源价格对CPI的推动作用。
4. 食品分项影响显著：鲜菜和鲜果价格环比分别回落1.1%和4.2%，但去年同期低基数效应下同比涨幅仍达5.8%和9.9%，合计拉动CPI上涨0.28%。
5. 猪肉价格持续承压：生猪饲料价格环比下跌0.86%，导致猪肉价格同比跌幅扩大，猪肉供给小幅收缩，生猪和能繁母猪存栏量环比分别下降1.5%和0.8%。
6. 非食品分项拉动CPI：旅游价格同比增速3.7%，连续四个月高于3%；房租价格同比连续两个月维持在2.9%高位；医疗保健价格同比上涨5.7%，主要受中药和西药价格同比分别上涨5.9%和6.2%带动。
7. 能源价格对CPI影响减弱：6月底布油价格环比下跌3.8%，国内原油和成品油价格相应下调，导致交通工具用燃料和水电燃料价格同比增速大幅回落至3.8%和1.6%。

PPI运行情况

1. PPI同比涨幅与上月持平：6月PPI同比上涨5.5%，与上月持平；环比下降0.2%，连续三月转负。
2. 生产资料价格同比上涨：生产资料价格同比上涨7.3%，与上月持平；生活资料价格同比上涨0.5%，较上月回落0.1%。
3. 上游能源价格持续下跌：石油、煤炭等上游能源价格持续下跌，带动石化及煤炭产业链上下游行业价格回落。
4. 黑色金属价格逆势上涨：钢材价格指数环比上涨1.8%，黑色金属冶炼和压延加工业价格同比上涨6.8%，达到24.5%。
5. PPI未来走势预期：在高基数效应下，PPI同比大概率持续回落，对CPI冲击有限。

关键信息

• CPI食品价格：同比下跌1.2%，环比下跌1.0%。
• CPI非食品价格：同比上涨2.2%，环比上涨0.1%。
• PPI同比涨幅：5.5%，与上月持平。
• PPI环比跌幅：-0.2%，连续三月转负。
• 能源价格影响：油价环比下跌3.8%，能源价格对CPI的推动作用减弱。
• 猪肉价格：同比跌幅扩大，供给小幅收缩。
• 三季度CPI预期：预计CPI中枢为1.3%，压力不大。

图表目录

• 图1：CPI食品、非食品同比（%）
• 图2：翘尾因素及新涨价因素对CPI影响（%）
• 图3：CPI食品主要分项对CPI贡献（%）
• 图4：CPI食品主要分项同比
• 图5：生猪存栏量变化率、小麦、玉米、棉花期货价格（元/吨）
• 图6：CPI非食品分项同比增速（%）
• 图7：CPI非食品主要分项对CPI拉动（%）
• 图8：CPI非食品主要分项对CPI贡献（%）
• 图9：CPI医疗保健分项同比
• 图10：CPI交通通信类分项同比
• 图11：PPI、生产资料、生活资料同比增速
• 图12：PPI生产资料分项同比
• 图13：PPI生活资料分项同比
• 图14：中国煤炭价格指数、环渤海动力煤价格指数
• 图15：钢材价格变动（元/吨）
• 图16：原油价格（美元/桶）
• 图17：有色金属价格变动（美元/吨）

投资建议

• CPI走势：预计三季度CPI中枢为1.3%，整体压力不大。
• PPI走势：PPI同比大概率持续回落，对CPI冲击有限。
• 行业影响：上游能源价格下跌，下游钢铁行业价格逆势上涨，显示行业分化。

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

风险提示

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