20171015-川财证券-医药生物行业周报_药械创新重磅政策重塑产业格局_16页_669kb

医药生物行业周报总结（2017年10月15日）

核心内容概述

本周医药生物行业整体上涨 4.35%，显著跑赢沪深300指数 2.15pcts。医药生物行业迎来政策利好与市场情绪修复双重驱动，特别是医疗器械板块涨幅显著，达到 8.87%，成为本周领涨子行业。创新药和仿制药相关企业受益于政策支持，表现亮眼。而原料药板块因周期股炒作退潮表现相对较弱。

主要观点

• 政策驱动：中共中央办公厅、国务院办公厅发布《深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》，标志着鼓励药械创新政策的全面落地，对医药行业未来发展具有深远影响。
• 估值修复：市场风险偏好上升推动估值修复行情延续，医疗器械、创新药、CRO/CMO公司等受益显著。
• 业绩预期：四季度重点关注三季报披露带来的估值切换机会，内生高增长、估值合理的公司将成为投资重点。
• 行业分化：在政策推动下，医药生物行业出现明显分化，医疗器械和创新药表现强劲，而原料药和部分中药企业则面临一定压力。

关键信息

市场表现

• 行业涨幅：医药生物行业本周上涨 4.35%，涨幅高于沪深300指数 2.20%。
• 子行业表现：
  • 医疗器械：8.87%
  • 化学制剂：4.66%
  • 医药商业：4.80%
  • 生物制品：4.40%
  • 中药：2.86%
• 个股表现：
  • 涨幅前十中，医疗器械个股占据 8家。
  • 周涨幅前三：辰欣药业 (+61.11%)、大理药业 (+61.06%)、大博医疗 (+61.05%)。
  • 周跌幅前三：天宇股份 (-17.25%)、圣达生物 (-8.57%)、金域医学 (-8.04%)。

估值分析

• 整体市盈率：医药生物行业整体市盈率 40倍，较上周有所上升。
• 估值溢价率：医药生物板块相对沪深300估值溢价率为 187%，接近5年最低水平。
• 子行业估值：
  • 医疗器械板块市盈率 63倍，估值溢价率 56%。
  • 医药商业板块市盈率 28倍，估值溢价率 -30%。
  • 医疗服务板块市盈率 75倍，估值溢价率 86%。
  • 化学原料药板块市盈率 41倍，估值溢价率 30%。

公司动态

• 现代制药：获得CFDA批准开展阿哌沙班和磷酸西格列汀的人体生物等效性试验。
• 润达医疗：拟以11.79亿元受让瑞莱生物100%股权，其中出资1亿元获得8.4818%股权。
• 东北制药、理邦仪器、花园生物等：发布业绩预告，预计2017年前三季度净利润同比增长均超过 50%。

行业动态

• 政策支持：CFDA发布多项政策，包括调整进口药品注册管理、开展生化药品专项检查、发布酶标仪等5项注册技术审查指导原则、中药制剂注册审批意见稿等。
• 创新药械：鼓励药械创新政策推动行业创新，提升产业竞争力，满足公众需求。
• 监管加强：CFDA强化对药品和医疗器械的监管，规范行业秩序，打击违法违规行为。

风险提示

• 政策进度不及预期：可能影响行业政策红利释放。
• 药物研发失败风险：创新药研发存在不确定性。
• 三季报业绩不及预期：可能影响市场情绪和投资信心。

布局建议

• 四季度重点机会：
  1. 三季报披露期间，关注内生高增长、估值合理的公司。
  2. 受益于省级医保目录增补、医保谈判目录落地、一致性评价政策推进的创新药及优质仿制药企业。
  3. 医疗器械个股，受益于政策推动和估值修复，具备阶段性上涨潜力。

附录

• 大宗交易：本周医药生物行业大宗交易成交金额达 8.06亿元，交大昂立、常山药业、鱼跃医疗等成交量较高。
• 限售解禁：下周有4家公司限售股解禁，包括沃森生物、红日药业、金达威、赤天化。
• 业绩预告：截至10月15日，已有162家医药生物企业发布2017年三季度业绩预告，其中净利润同比增长超50%的公司有35家，同比增长20%-50%的有45家，同比增长0-20%的有44家，同比下降的有38家。

投资评级

• 行业投资评级：基于行业相对市场基准指数的收益预测，设定为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 公司投资评级：基于公司6个月内绝对收益预测，设定为买入、增持、中性、减持四个等级。

重要声明

本报告由川财证券有限责任公司编制，仅供其客户使用。未经许可，任何机构或个人不得擅自使用或传播。投资者应自行判断投资风险，本报告不构成投资建议。