20181022-东吴证券-50ETF期权周报_标的指数震荡下跌_期权市场交易活跃_20页_2mb

50ETF期权市场分析与策略跟踪总结

核心内容概述

本报告分析了2018年10月22日当周50ETF期权市场的交易情况、情绪指标、波动率走势及多种期权策略的损益表现，旨在为投资者提供市场洞察与策略参考。

主要观点与关键信息

1. 期权交易情况

• 50ETF价格走势：上周50ETF价格略有下跌，一周下跌0.12%。
• 成交量与持仓量：上周50ETF期权总持仓量约为233万张，较前一周有所增加；总成交量约为1265万张，较前一周大幅上升。
• 成交结构：认购期权成交量约为708万张，认沽期权约为557万张，市场交易活跃。

2. 情绪指标分析

• P/C比例：近月P/C比例（成交量、持仓量、成交额）均有所下降，表明多头势力略胜，市场情绪较为稳定。
• VIX指数：VIX指数略有上涨，收盘于25.3，表明市场对未来30天波动率的预期上升。
• SKEW指数：SKEW指数几乎不变，周五约为100.2，显示“黑天鹅”风险较小。

3. 波动率分析

• 波动率走势：历史波动率、VIX和已实现波动率走势一致，均波动上涨。
• 波动率锥：30天历史波动率高于历史中位数，其余各期限波动率均在历史中位数左右，未来短期波动率或将继续上涨。
• 隐含波动率：次月、当季、次季合约的认购期权隐含波动率略高于认沽期权隐含波动率，显示市场对上涨方向的波动率预期略高。

期权策略跟踪

4. 单一期权策略

• 策略表现：认购期权空头和认沽期权空头盈利，其中认购期权空头获利较多。
• 策略损益：认购期权多头和认沽期权多头亏损。

5. 备兑看涨策略

• 策略表现：备兑看涨策略比简单持有50ETF获利更多，尤其是卖出实值认购期权的策略获利最多。
• 策略损益：卖出虚值认购期权的策略表现较好，市场小幅波动时收益更高。

6. 波动率策略

• 跨式策略：跨式空头和宽跨式空头策略盈利，跨式多头和宽跨式多头策略亏损。
• 策略损益：宽跨式多头策略亏损最高，达到-45.40%；宽跨式空头、合成空头、认沽空头策略实现正收益。

7. 牛市价差与熊市价差策略

• 策略表现：认购期权熊市价差和认沽期权牛市价差策略盈利，其中认沽期权牛市价差策略盈利较好；认购期权牛市价差和认沽期权熊市价差策略亏损。
• 策略损益：认沽期权牛市价差策略盈利最多，达到3；其他策略盈亏较小。

8. 盒式价差策略

• 策略表现：盒式价差多头策略亏损，盒式价差空头策略盈利。
• 策略损益：盒式价差空头策略盈利较多，而多头策略亏损。

9. 蝶式价差策略

• 策略表现：认购蝶式多头和认沽蝶式多头策略盈利，其中认沽蝶式多头获利较多；认购蝶式空头和认沽蝶式空头策略亏损。
• 策略损益：认沽蝶式多头策略盈利为41，其他策略损益较小。

10. 日历价差策略

• 策略表现：认购期权卖近买远和认沽期权卖近买远策略盈利；认购期权买近卖远和认沽期权买近卖远策略亏损。
• 策略损益：认购期权卖近买远策略盈利为130，认沽期权卖近买远策略盈利为162，其他策略损益较小。

11. Delta=1 策略比较

• 策略表现：认沽期权空头和认沽期权牛市价差策略盈利，其中认沽期权空头策略盈利最多；其余策略均出现亏损。
• 因子分解：
  • Delta收益：认沽期权空头策略组合Delta变动最大，方向性风险盈利最高。
  • Gamma收益：认购期权多头策略在Gamma上获利，而认沽期权空头策略在Gamma上亏损。
  • Vega收益：认购期权多头策略在Vega上获利，认沽期权空头策略在Vega上亏损。
  • Theta收益：认沽期权空头策略在Theta上获利，认购期权多头策略在Theta上亏损。
  • 其他因子：Vomma、Vanna、Charm、Veta等因子对策略损益影响较小。

12. 策略一周损益

• 收益率最高：认购期权空头策略收益率达6.68%。
• 亏损最高：宽跨式多头策略亏损达-45.40%。
• 信息比率较高：认购期权卖近买远、宽跨式空头、认沽期权卖近买远和认购空头策略的信息比率较高，其中认购期权卖近买远策略信息比率最高。

风险提示

• 期权价格受市场行情和流动性等因素影响较大。
• 本报告仅作为市场分析参考，不构成投资建议。
• 投资需谨慎，市场存在不确定性。

附：相关研究

1. 《标的指数下跌，空头势力较强》2018-10-15
2. 《标的指数小幅上涨，市场交易情绪稳定》2018-10-08
3. 《标的指数上涨，认购期权多头表现最优》2018-09-24
4. 《P/C比例下降，看空情绪减弱》2018-09-16
5. 《指数波动下跌，期权交易有所活跃》2018-09-10
6. 《期权交易低迷，Theta主导损益》2018-09-03
7. 《标的指数上涨，认购期权多头策略表现最优》2018-08-27
8. 《标的指数下跌，空头势力较强》2018-08-20
9. 《标的指数上涨波动率下跌，市场情绪稳定》2018-08-13
10. 《标的指数下跌，交易情绪偏谨慎》2018-08-06