20181105-东吴证券-50ETF期权周报_标的指数上涨_波动率维持高位_20页_2mb

50ETF期权市场分析与策略总结

核心内容

2018年11月5日发布的50ETF期权市场分析报告，重点分析了50ETF价格走势、市场情绪指标、波动率情况以及多种期权策略的表现。报告指出，50ETF上周上涨3.10%，市场交易情绪稳定，波动率维持高位，但各期限波动率走势一致，未来短期波动率可能继续上涨。

主要观点

• 50ETF价格走势：50ETF价格在上周上涨3.10%，整体呈上升趋势。

• 市场情绪指标：

  • P/C比例（持仓量）波动上涨，P/C比例（成交量）和P/C比例（成交额）下降，表明多空势力较为均衡。
  • VIX指数先涨后跌，维持在高位，收盘于28.1，表明市场对未来30天波动率的预期较高。
  • SKEW指数上涨，周五约为104.3，表明市场对“黑天鹅”事件的担忧较小。

• 波动率分析：

  • VIX指数波动下跌，而历史波动率和已实现波动率波动上涨，走势不一致。
  • 30天历史波动率高于历史四分之三分位数水平，其余各期限波动率在四分之三分位数或中位数附近，波动率走势一致。
  • 当月、次月、当季、次季合约的认购期权隐含波动率总体略低于认沽期权隐含波动率。

关键信息

• 期权交易情况：

  • 上周总持仓量约187万张，持仓量上涨。
  • 成交量为823万张，较前一周下降。
  • 认购期权成交458万张，认沽期权成交365万张。
  • 成交额约61.0亿元，其中认购期权34.3亿元，认沽期权26.7亿元。

• 期权策略表现：

  • 单一期权策略：认购期权多头和认沽期权空头盈利，其中认沽期权空头获利较好。
  • 备兑看涨策略：比简单持有50ETF获利更多，卖出虚值认购期权策略获利最多。
  • 波动率策略：跨式空头和宽跨式空头策略盈利，跨式多头和宽跨式多头策略亏损。
  • 牛市价差熊市价差策略：认购期权牛市价差和认沽期权牛市价差盈利，认沽期权牛市价差表现较好；认购期权熊市价差和认沽期权熊市价差亏损。
  • 盒式价差策略：盒式价差空头盈利，盒式价差多头亏损。
  • 蝶式价差策略：认购蝶式多头和认沽蝶式空头盈利，其中认沽蝶式空头获利较好；认购蝶式空头和认沽蝶式多头亏损。
  • 日历价差策略：认购期权卖近买远和认沽期权卖近买远策略盈利，其他策略亏损。
  • Delta=1策略：5个策略均盈利，其中认购期权多头收益率最高（29.58%），认沽期权多头亏损最高（-45.34%）。
  • 信息比率：认沽期权牛市价差、认沽期权卖近买远、认购期权牛市价差和宽跨式空头策略信息比率较高，其中认沽期权牛市价差策略信息比率最高。

重要策略总结

风险提示

• 期权价格受市场行情和流动性等因素影响较大。
• 本报告指标仅供参考，不构成直接投资建议。
• 投资需谨慎，市场有风险。