20250511-国金证券-非金属建材周观点_重视非洲出海预期差_关注悍高集团IPO获批_18页_2mb

非洲市场作为出海热门区域，其本地消纳及运营能力要求高于传统出口。非洲国家整体关注度较低，但东非如坦桑尼亚、肯尼亚、卢旺达、赞比亚等国因经济稳健增长和政局稳定，发展吸引力上升。2024年非洲GDP（不变价）增速分别为坦桑尼亚544%、肯尼亚451%、卢旺达889%、赞比亚404%，IMF预计2025年东非国家实际GDP增速将进一步提升。2024年近1/3非洲国家（约18个）进行大选，2025年至少7个国家将选举，可能推动新发展阶段。当前布局非洲的中资企业主要集中在基建、建材、矿产和消费领域，如科达制造在东非+西非布局10家工厂，四川路桥参与坦桑尼亚基建项目，华新水泥在非洲多国建设水泥厂等。中非合作深化背景下，深度布局非洲的中资企业或迎来估值重估，建议关注【科达制造】【中材国际】【四川路桥】【海兴电力】【广东宏大】【华新水泥】【乐舒适】等。

悍高集团深主板IPO申请获批，2024年营收2857亿元（同比+2857%），归母净利润531亿元（同比+5972%）。2025年上半年预计营收1387-1502亿元（同比+1704-2677%），归母净利润234-263亿元（同比+1864-3366%）。此次IPO拟募资不超过3亿元用于自动化制造基地、研发中心等建设，兔宝宝持股比例将由IPO前20.5%稀释至18.5%，建议关注其发展动态。

周期联动方面：水泥全国高标均价383元/吨，同比+27元，环比-5元。出货率48.1%，库存天数3026天，东北、河北地区价格回升，但整体市场供大于求。浮法玻璃均价131757元/吨，环比下跌11%，库存天数增至3026天，部分厂家冷修产线，供应端压力持续。光伏玻璃主流订单价格稳定，但库存增加。玻纤2400tex无碱纱均价373525元/吨，电子布报价42-44元/米。电解铝受光伏订单收尾及贸易摩擦影响，需求预期偏弱。钢铁行业需求疲软，贸易商出货谨慎。其他能源及原材料方面，沥青、原油上涨，动力煤、LNG、环氧乙烷下跌，废纸价格持续走低。

国家发改委第二批810亿元超长期特别国债资金已下达，支持消费品以旧换新。省级补贴方案基本落地，地级市推进细则，如泉州、济南等地发布家装补贴政策，预计后期需求提振。消费建材领域建议关注【三棵树】【兔宝宝】【北新建材】【伟星新材】【东鹏控股】【蒙娜丽莎】【天安新材】等企业。

重要变动包括：华新水泥高管增持股份，北新建材获股票激励计划批复，耀皮玻璃获A股定向发行批复，中旗新材发布回购计划，拟回购10-15亿元A股。风险提示涉及基建项目落地不及预期、地产政策变动、原材料价格波动等对行业的影响。行业投资评级区分买入、增持、中性及减持，需结合市场环境及个股情况评估。