20260111-国金证券-非金属建材周观点_护航空天_重视UTG玻璃_18页_2mb

非金属建材行业周观点总结

核心内容

1. 一周一议

• SpaceX采购HJT电池：SpaceX采购P型HJT电池生产线用于太空AI算力卫星集群能源供应，显示出其对行业技术方案选择的重要影响力。
• 空间能源方案：目前砷化镓是空间能源的主流方案，但资源稀缺导致成本高，不利于大规模商用。短期来看，HJT方案因其成熟的硅基产业链可能成为阶段性主流方案；长期来看，钙钛矿在太空能源领域可能更具优势，但需技术突破以提升稳定性和经济性。
• UTG玻璃的重要性：UTG玻璃因超薄、超轻、弯折性能好等特性，成为太空能源方案中不可或缺的封装材料。随着Starlink卫星数量和面积增加，UTG玻璃需求有望显著提升，重点关注凯盛科技、蓝思科技。
• 钙钛矿电池与TCO玻璃：钙钛矿电池对TCO玻璃依赖度高，TCO玻璃成本占比达33.7%，成为成本最高的材料。2025年产业进展加快，建议关注耀皮玻璃、金晶科技。

主要观点

• 市场需求疲软：水泥市场持续低迷，出货率环比回落，价格下行趋势仍在延续。
• 玻璃市场波动：浮法玻璃价格略有上涨，但光伏玻璃市场整体成交一般，库存增加，价格维稳。
• 玻纤市场稳定：2025年11月玻纤出口量同比增长0.83%，出口金额增长1.75%，但国内价格维持稳定。
• 碳纤维市场平稳：碳纤维价格维稳，但受丙烯腈价格下跌影响，生产成本有所下降，利润仍处于盈亏边缘。
• 能源与原材料市场：动力煤、道路沥青价格下降，有机硅DMC价格同比上涨，LNG价格下跌，原油价格上涨。
• 民爆行业区域差异明显：新疆、西藏民爆行业表现突出，其他地区承压，需关注产能转移至西部富矿地区。

关键信息

市场表现

• 建材指数上涨3.68%，其中玻璃制造上涨5.17%，玻纤上涨3.60%，耐火材料上涨9.83%，消费建材上涨5.82%，水泥制造上涨2.70%，管材上涨2.95%。
• 上证综指同期上涨3.82%，建材表现略逊于大盘。

价格变化

• 水泥：全国高标均价353元/吨，环比-1元/吨，库容比60.4%，环比-1.4pct。
• 浮法玻璃：均价1121.92元/吨，上涨0.06%；库存天数28.16天，环比-0.50天。
• 光伏玻璃：2.0mm镀膜面板主流订单价格10.5-11元/平方米，环比持平；3.2mm镀膜玻璃价格17.5-18.5元/平方米，环比持平。
• 玻纤：2400tex无碱缠绕直接纱均价3535.25元/吨，环比持平；电子布7628主流报价4.4-4.85元/米，环比持平。
• 碳纤维：均价83.75元/千克，环比持平；丙烯腈价格下跌，导致生产成本下降。
• 能源和原材料：
  • 秦皇岛港动力煤平仓价685元/吨，环比-10元/吨。
  • 道路沥青价格3900元/吨，环比持平，同比-600元/吨。
  • 有机硅DMC现货价13625元/吨，同比+605元/吨（+4.65%）。
  • LNG出厂价格3805元/吨，环比-54元/吨，同比-669元/吨（-15.0%）。
  • 环氧乙烷现货价5800元/吨，环比持平，同比-1200元/吨（-17.14%）。
  • 废纸市场平均价2230元/吨，环比持平，同比-35元/吨（-1.5%）。

重要变动

• 中材科技：发布2025年度业绩预增公告。
• 鸿路钢构：2025年新签订单同比增长2.84%。
• 精工钢构：2025年Q4新签订单同比增长30.8%。
• 耀皮玻璃：发布A股发行情况报告书。

产业动态

• Starlink卫星：申请30000颗二代“星链”卫星，已获批准7500颗，预计2028年底前发射50%。
• 钙钛矿与TCO玻璃：2025年协鑫、仁烁、纤钠等企业逐步落地500MW产线，建议关注产业奇点时刻。
• 玻璃生产线变动：2025年至今，玻璃冷修生产线和新点火生产线均有增加，显示行业调整。

风险提示

1. PCB资本开支不及预期：下游认证流程复杂，存在进展不及预期的风险。
2. 地产政策变动：各地区因城施策，存在政策变动不及预期的风险。
3. 基建项目落地不及预期：项目流程长，存在时间节点不及预期的风险。
4. 原材料价格波动：建材可变成本占比高，原材料价格波动可能影响盈利能力。
5. 汇率波动：海外国家汇率波动可能影响出口业务。

重点公司建议关注

• 凯盛科技、蓝思科技：UTG玻璃在太空能源中的应用前景广阔。
• 耀皮玻璃、金晶科技：TCO玻璃在钙钛矿电池中的关键作用。
• 协鑫、仁烁、纤钠：钙钛矿电池产业进展加快，值得关注。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

图表目录

• 图表1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数）
• 图表2：建材各子板块周涨跌幅一览
• 图表3：建材类股票周涨跌幅前十名
• 图表4：建材类股票周涨跌幅后十名
• 图表5：建材指数走势对比上证综指、沪深300
• 图表6：建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深300
• 图表7：全国水泥价格走势（元/吨）
• 图表8：全国水泥库容比（%）
• 图表9：华东、华中、华南水泥出货表现（%）
• 图表10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）
• 图表11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）
• 图表12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）
• 图表13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）
• 图表14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）
• 图表15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱）
• 图表16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价）
• 图表17：2025年至今玻璃冷修生产线
• 图表18：2025年至今玻璃冷修复产+新点火生产线
• 图表19：玻璃纯碱价格差（元/重量箱）
• 图表20：全国重质纯碱价格（元/吨）
• 图表21：石油焦市场价（元/吨）
• 图表22：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米）
• 图表23：2025年至今光伏玻璃新点火生产线
• 图表24：2025年至今光伏玻璃冷修生产线
• 图表25：全国缠绕直接纱2400tex均价（元/吨）
• 图表26：电子布7628主流报价（元/米）
• 图表27：中国玻璃纤维纱及制品出口统计
• 图表28：国产T300级别碳纤维市场价格（元/千克）
• 图表29：国产T700级别碳纤维市场价格（元/千克）
• 图表30：国内丙烯腈现货价（元/吨）
• 图表31：秦皇岛港动力煤平仓价走势（元/吨）
• 图表32：道路沥青价格（元/吨）
• 图表33：开工率：石油沥青装置（%）
• 图表34：有机硅DMC现货价（元/吨）
• 图表35：中国LNG出厂价格走势（元/吨）
• 图表36：国内废纸市场平均价（元/吨）
• 图表37：波罗的海干散货指数(BDI)走势
• 图表38：CCFI综合指数走势
• 图表39：国内环氧乙烷现货价格走势（元/吨）
• 图表40：燕山石化PPR4220市场价（元/吨）
• 图表41：中国塑料城PE指数
• 图表42：2024年民爆生产总值同比增速为正的省/直辖市/自治区
• 图表43：硝酸铵月度价格走势（单位：元/吨）

特别声明

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