20251221-国金证券-非金属建材周观点_险资再现举牌_重视高股息个股_18页_2mb

建筑建材行业分析总结

核心内容概览

本报告由国金证券建筑建材组分析师李阳撰写，分析了当前建筑建材行业的市场动态、价格变化及投资方向。重点包括险资举牌、AI新材料行业趋势、出海非洲机会、国内需求挖掘以及周期联动情况。

主要观点与关键信息

1. 险资举牌与高股息个股

• 险资举牌：中邮保险在四川路桥举牌，持股达5%，总耗资39亿。该股股息率约为5.6%。
• 高股息个股：上峰水泥、兔宝宝近期纳入中证红利指数，其他如中材国际、精工钢构、伟星新材、中国建筑、麦加芯彩、塔牌集团、中钢国际等也具有高分红潜力。
• 投资逻辑：险资对高股息个股关注度提升，推动建筑建材板块中具备稳定现金流和高分红的个股受关注。

2. AI新材料行业分析

• 电子布：中材科技具备Low-Dk一代/二代/CTE布、Q布，但面临下游行业快速变化的挑战。
• 高阶铜箔：铜冠铜箔是国产AI铜箔领跑者，技术积累和低负债率有助于其扩大市场份额。
• HBM材料：海内外扩产推动材料需求，国内两房新增扩产预期，海外美光、三星等企业扩产。
• 锂电行业改善：铜冠铜箔和中材科技在锂电铜箔和隔膜业务方面出现行业性改善。

3. 出海非洲方向

• 降息利好：美国降息缓解非洲国家外债压力，推动美元债发行，非洲货币走强。
• 投资机会：非洲建材人均消耗低于全球，具备增长潜力。
• 典型代表：科达制造、乐舒适、华新建材、中国巨石、中材国际、西部水泥、精工钢构、环球新材国际等。

4. 国内需求挖掘

• 消费建材：竣工端需求疲软，但零售品种景气度稳健，如涂料、板材。
• 关注个股：三棵树、兔宝宝、悍高集团、北新建材、王力安防、四川路桥、东方雨虹、科顺股份等。

周期联动分析

水泥

• 价格：全国高标均价354元/t，环比-1元/t，同比-67元/t。
• 出货率：全国平均出货率42.2%，环比-1.7pct。
• 库存：库容比62.3%，环比-2.5pct。
• 市场表现：本周水泥制造指数-0.79%，市场整体震荡调整。

浮法玻璃

• 价格：浮法均价1151.40元/吨，环比-13.65元/吨，跌幅1.17%。
• 库存：重点监测省份库存天数28.94天，环比-0.14天。
• 市场表现：玻璃制造指数-2.09%，市场交投氛围一般。

光伏玻璃

• 价格：2.0mm镀膜面板主流订单价格11-12元/平方米，环比-2.13%。
• 供应：供应同比下降7.32%，需求疲软。
• 市场表现：光伏玻璃指数-2.09%，交投欠佳。

玻纤

• 价格：2400tex无碱缠绕直接纱均价3535.25元/吨，环比持平。
• 出口：2025年10月出口量16.07万吨，同比-5.42%。
• 市场表现：玻纤指数-0.14%，需求端主要亮点为风电。

碳纤维

• 价格：市场均价83.75元/千克，环比持平。
• 需求：下游需求平稳，高价询盘谨慎。
• 市场表现：碳纤维指数-0.14%，整体交投平淡。

能源和原材料

• 动力煤：秦皇岛港平仓价700元/吨，环比-5元/吨，同比-5元/吨。
• 道路沥青：价格4150元/吨，环比-100元/吨，同比-400元/吨。
• 有机硅：DMC现货价13625元/吨，同比+5.78%。
• LNG：出厂价格4030元/吨，环比-154元/吨，同比-511元/吨。

塑料制品上游

• PPR：燕山石化PPR4220出厂价8200元/吨，环比持平，同比-250元/吨。
• PE：中国塑料城PE指数659.71，环比-7.26%，同比-150.19%。

民爆行业

• 西部区域：新疆、西藏民爆行业景气度较高，生产总值同比增长。
• 硝酸铵价格：2024年12月粉状硝酸铵价格2384元/吨，同比-16.0%，环比-2.2%。

风险提示

1. PCB资本开支进展不及预期：客户认证流程复杂，可能影响资本开支进度。
2. 地产政策变动不及预期：因城施策，政策执行存在不确定性。
3. 基建项目落地不及预期：项目从立项到开工流程较长，存在时间节奏风险。
4. 原材料价格变化风险：建材成本占比较高，原材料价格波动可能影响盈利能力。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

本报告基于公开资料及实地调研，仅供参考，不构成投资建议。国金证券不对报告内容的准确性或完整性做出任何保证，并不承担因此产生的任何责任。投资者应独立判断，谨慎决策。