20260118-国金证券-非金属建材周观点_科达制造停牌拟重组_载体铜箔+cte布下游发函提价_19页_2mb

建筑建材组周报总结

核心内容

1. 一周一议

• 科达制造停牌重组：科达制造于1月15日起停牌，筹划以发行股份及支付现金的方式收购控股子公司特福国际的少数股权。若成功，将增厚公司归母业绩并巩固中长期发展利益。特福国际主营海外建材，覆盖瓷砖、玻璃、洁具等行业，非洲市场是重点发展方向。
• 载板提价：日企力森诺科（Resonac）计划自3月1日起将载板价格提高30%，主要因电子布、铜箔价格调整及成本上升。上游材料包括Low-CTE布和载体铜箔，主要供应商包括日东纺、台玻、三井金属、古河、索罗斯、方邦科技等。产业链高景气来自AI芯片和消费电子对产能的需求，以及技术变革带来的材料需求增长。
• UTG与TCO玻璃：UTG玻璃因其超薄、超轻、柔性可折叠等特性，是太空封装材料的重要选择，尤其在Starlink卫星太阳能板升级至柔性方案后，UTG将成刚需。TCO玻璃是钙钛矿核心材料，亦需关注。

2. 周期联动

• 水泥：全国高标均价348元/吨，同比-56元/吨，环比-4.8元/吨。出货率39.9%，环比+1.1pct，库容比58.9%，环比-1.4pct，同比+1.4pct。需求疲软，价格下行。
• 玻璃：浮法玻璃均价1138.27元/吨，环比上涨1.46%。库存天数27.03天，较上周减少1.13天。市场整体偏稳。
• 混凝土搅拌站：产能利用率6.81%，环比上涨0.24pct。
• 玻纤：2400tex无碱缠绕直接纱均价3535.25元/吨，环比持平。电子布主流报价4.4-4.85元/米，环比持平。
• 电解铝：预计铝价短期内宽幅震荡。
• 钢铁：供需弱平衡，市场情绪降温，成本支撑下产业压力和缓。
• 能源与原材料：PE、原油价格环比上涨，煤炭、LNG价格环比下降，煤炭、沥青、有机硅价格环比持平。

3. 景气周判（0112-0116）

• 水泥：四季度错峰提价效果不明显，需关注政策落地。
• 浮法玻璃：库存减少，价格环比上涨，需求预期有所回升。
• 光伏玻璃：市场交投好转，库存下降，但需求持续性待观察。
• AI材料：Low-Dk二代布+Low-CTE布2026年紧缺确定性高；HVLP涨价持续性可期，国产龙头企业即将放量；HBM材料因扩产需求上升。
• 传统玻纤：景气度承压，需求端以风电为主，出口受关税影响，短期价格以稳为主。
• 碳纤维：价格波动有限，交投尚可，但需求尚未出现拐点。
• 消费建材：竣工端需求疲软，开工端略有企稳，零售品种高景气维持。
• 非洲建材：人均建材消耗低于全球平均，美国降息背景下，非洲等新兴市场机会突出。
• 民爆：新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压。

主要观点

• 科达制造重组：有助于提升公司业绩和巩固与子公司的关系，关注其出海非洲的潜力。
• 载板提价：反映行业景气度提升，重点关注Low-CTE布和载体铜箔，如铜冠铜箔、方邦科技、中材科技、宏和科技等。
• UTG与TCO玻璃：在太空和新能源领域具有重要地位，预计未来需求增长。
• 水泥市场：整体价格回落，需求低迷，需关注政策和季节性影响。
• 玻纤市场：电子布和载体铜箔价格稳定，出口增长缓慢。
• 碳纤维市场：价格波动有限，交投尚可，但需求尚未明显改善。
• 民爆行业：新疆和西藏地区表现突出，关注区域布局和产能转移。

关键信息

• 科达制造：拟收购特福国际少数股权，拟以发行股份及支付现金方式，目标为成为全资子公司。
• 力森诺科：计划3月1日起提价30%，主要因成本上升和产能需求。
• UTG玻璃：在Starlink卫星太阳能板升级至柔性方案后，UTG将成为重要封装材料。
• 光伏玻璃：2026年4月起取消9%出口退税，下游需求增加，市场交投好转。
• 玻纤出口：2025年11月出口量16.77万吨，同比+0.83%，出口金额2.62亿美元，同比+1.75%。
• 碳纤维：价格稳定，部分小丝束价格上涨，但行业利润仍不足。
• 民爆行业：新疆和西藏地区表现较好，2024年生产总值同比+36.0%和+24.6%。

风险提示

1. PCB资本开支不及预期：下游客户认证流程复杂，可能影响产能释放。
2. 地产政策变动不及预期：因城施策，政策执行存在不确定性。
3. 基建项目落地不及预期：流程较长，时间节奏可能延迟。
4. 原材料价格波动：建材成本占比高，价格变化可能影响盈利能力。
5. 海外汇率波动：可能影响出口业务利润。

投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期行业上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期行业变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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