20251109-中国银河-百济神州-688235.SH-百济神州2025年三季报业绩点评_泽布替尼销售强劲_研发动能持续提升_4页_503kb

公司点评报告 · 医药行业 - 百济神州 2025年三季报分析

核心看点

• 泽布替尼成为全球销售额最高的BTK抑制剂，2025年前三季度销售额达74.23亿元，同比增长51.0%。
• 公司营收和净利润大幅提升，前三季度营收同比增44.2%至275.95亿元，净利润扭亏为盈，达到11.39亿元。

财务表现

• 营收增长：前三季度营业收入275.95亿元，其中产品收入占主要部分；第三季度单季度营收100.77亿元，同比增长41.1%。
• 市场表现：泽布替尼销售额增长主要驱动美国及欧洲市场，美国贡献最大，中国市场持续巩固。
• 盈利能力：净利润同比转正，高达11.39亿元，显示出业务盈利改善。

研发进展

• 公司研发动能提升，多个早期管线正处于临床试验阶段或完成概念验证，如索托克拉、塔拉妥单抗等，预计部分研发成果将带来增长拐点。

投资建议

• 预计公司2025-2027年营业收入将持续增长，分别为368.04亿、462.79亿和536.50亿元，净利润也有望大幅上升。
• 合理市值区间为3590.42亿元至5765.77亿元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 研发管线推进不及预期、产品销售不及预期、市场竞争加剧、政策变动等。

免责声明

• 本报告仅供参考，并不构成投资建议。