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雅克科技（002409）公司点评报告总结

公司概况

• 行业：化学制品/化工
• 证券分析师：刘军
• 评级：买入
• 发布日期：2018-07-19

核心内容与主要观点

• LNG保温材料业务：

  • 公司拟投资3000万元设立全资子公司江苏雅克液化天然气工程有限公司。
  • 与沪东中华造船签订1.04亿元销售合同，涉及增强型聚氨酯保温绝热板材。
  • 与沪东中华造船签署战略合作协议，聚焦MarkIII型液货围护系统。
  • 公司是全球第三家、国内首家能够生产LNG保温材料的企业，产品已获下游认可。
  • 随着国内煤改气政策推进，LNG需求增长将带动船运LNG需求提升，推动公司产能释放。

• 硅微粉业务：

  • 子公司华飞电子是国内领先的硅微粉生产企业。
  • 产品主要应用于电子行业塑封料，住友和日立占其90%市场份额。
  • 球形硅微粉产能逐步释放，预计2018年业绩承诺为2200万元，未来有望持续增长。

• 电子特气业务：

  • 子公司科美特是含氟电子特气领域的龙头，主营六氟化硫和四氟化碳。
  • 计划增加四氟化碳产能800吨，新建3500吨三氟化氮产能。
  • 随着半导体和平板国产化进程加快，公司电子特气业务将持续发展。

• UP chemical业务：

  • 位于韩国，是全球领先的半导体领域SOD和前驱体研发与生产商。
  • 主要客户为Sk海力士，占比达88.72%。
  • 国内半导体市场空间巨大，公司有望在该领域实现重要突破。

关键信息

• 盈利预测：

  • 2018-2020年归母净利润分别为1.80 / 2.77 / 3.51亿元。
  • 对应PE分别为52 / 34 / 27倍，公司估值逐步下降，盈利预期持续提升。

• 财务表现：

  • 2018年营业收入预计为188.6亿元，同比增长66.47%。
  • 2018年净利润预计为1.80亿元，同比增长420.49%。
  • 毛利率和净利润率稳步提升，分别为26.90%和9.53%。

• 财务指标变化：

  • 资产负债率从2017年的12%降至2018年的7.68%，财务结构优化。
  • 流动比率和速动比率显著上升，分别为9.83和9.09，流动性增强。
  • 每股收益从0.10元提升至0.39元，公司盈利能力增强。

• 估值指标：

  • 2018年P/E为52.10倍，P/B为2.25倍，P/S为4.97倍。
  • 估值逐步下降，反映公司成长性与盈利能力的提升。

• 风险提示：

  • 产能释放不及预期。
  • 原材料价格上涨。
  • 电子材料业务拓展不达预期。

股票数据

• 收盘价：21.10元
• 6个月目标价：25.00元
• 12个月股价区间：17.06~42.30元
• 总市值：97.66亿元
• 日均成交量：5百万股

历史收益率

• 1个月：-8%
• 3个月：-17%
• 12个月：0%

战略合作与市场前景

• 公司与沪东中华造船建立战略合作关系，拓展LNG船围护系统业务。
• 随着国内LNG需求增长，公司有望在该领域获得更大市场份额。
• 硅微粉和电子特气业务具备较强增长潜力，未来业绩可期。

总结

雅克科技在多个业务领域展现出强劲的增长势头，尤其是LNG保温材料和电子特气业务，未来市场空间广阔。公司通过设立子公司和签订战略合作协议，进一步拓展业务范围和市场份额。盈利预测显示公司未来三年净利润将快速增长，估值逐步下降，体现出市场对公司未来发展的认可。尽管存在一定的风险，但整体来看，公司具备良好的成长性和盈利能力，值得投资者关注。