20240828-华安证券-京山轻机-000821.SZ-24年H1业绩韧性展现_深化全球布局_钙钛矿整线_单机持续推进_4页_523kb

京山轻机2024年H1业绩分析总结

根据华安证券报告，京山轻机（股票代码000821）发布2024年上半年半年度报告。业绩亮点包括营业收入达3990亿元，同比增长1708%，归母净利润270亿元，同比增长1058%。但毛利率为19.61%，同比下降13.3个百分点，归母净利率6.77%，同比下降0.4个百分点。具体分季度看，第二季度营收同比下降59.0%，净利润下降266.7%，但毛利率环比微增，净利率环比提升。

分板块表现：光伏装备贡献最大，销售收入310.2亿元，同比增长154.7%，毛利率18.59%，下降28.7个百分点，占总营收77.75%。包装装备表现稳健，销售收入43.7亿元，同比增长134.7%，毛利率26.98%，上升32.8个百分点，占总营收10.95%。其他业务快速增长，销售收入45.1亿元，同比增长34.13%，毛利率19.48%，上升59.3个百分点，占总营收11.30%。

全球布局加速：公司光伏发电设备出口到欧洲多个国家，与意大利企业合作推进3GW产能项目。钙钛矿设备研发取得重大突破，包括首条叠层电池整线设备交付和GW级PVD设备订单。包装装备业务也获多个整厂订单，毛利率提升归因于供应链优化和中高端市场聚焦。

投资建议：华安证券维持“买入”评级，调整2024-2026年盈利预测：营收分别为822.3、836.9、973.6亿元；归母净利润54.0、60.7、74.9亿元。以62.3亿股股本计算，摊薄EPS预计为0.9、1.0、1.2元；当前PE倍数分别为11、10、8倍。

风险提示：光伏行业扩产不及预期、技术迭代创新风险、新业务不确定性，以及市场空间测算误差。报告强调基于公开数据的分析，但存在信息更新不及时的风险。

财务指标预测显示，毛利率预计持续21.68%至22.30%，EPS和PE持续优化，ROE提升。整体经营稳健，潜在机会在钙钛矿设备和全球光伏布局。